民生证券-城投随笔系列：淄博烧烤火了，债怎么样？-230505

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（以下内容从民生证券《城投随笔系列：淄博烧烤火了，债怎么样？》研报附件原文摘录）
　　淄博有哪些城投平台？ 　　淄博的城投平台数量不多，共有 14 个发债平台，包含市本级平台 3 个，国家级园区平台 2 个，区县级平台 9 个，且上述平台目前仍有存量债。 　　从存量债的规模及估值水平来看，淄博市本级城投债规模较大，占了淄博市总发债量的绝大部分，估值水平相较类似能级城市主平台而言并不算低，存在一定的超额利差。 淄博高新区的存量债规模仅次于市本级平台，估值相对较高。区县级平台以私募债为主， 临淄区的存量债规模较大且估值水平较高，且一二级倒挂幅度也相对较大， 张店区债券规模也不小，但估值显著低于临淄区。 　　淄博的产业发展情况如何？ 　　在新旧动能转换的背景之下， 淄博作为一个曾经由重工业推动经济飞速发展的城市，面临着资源约束、环保压力和产能去化等问题，面临的产业转型升级、经济发展压力不小。 　　同时，淄博开始着力培育新发展动能，构建现代化产业体系： 一方面， 提出要“突出新材料、智能装备、新医药、电子信息”四大主导产业。 另一方面， 提出要“加快构建区域特色鲜明、竞争优势突出的‘753’现代产业体系”，其中，将文化旅游作为做优做强的三大服务业之一。 　　自 2023 年以来，“淄博烧烤”火爆出圈并持续升温，淄博也因此受到了广泛关注。对此，当地政府积极行动： 首先， 在审批服务、市场监督、产品质量等多个方面出台相关举措，以做好保障工作，放大淄博烧烤的品牌效应。 其次， 在此基础上，通过策划系列文旅活动等方式，以辐射带动更多业态“出圈”。 第三， 以此为契机，多途径、多渠道展示当地蓬勃的发展态势和优质的营商环境，大力招引优质资源要素，吸引人才扎根，为经济社会高质量发展赋能加力。 　　淄博的债务有何特点？ 　　从整体的债务情况来看， 与经济体量相近城市比较，淄博市地方政府债务的规模不算高， 城投有息债务规模也在中游略偏高水平，而存量城投债规模适中。从近年来债务的变动来看， 淄博的城投债务在 2018-2021 年间增长较快，此后，随着城投融资政策的趋紧和区域基本面的边际变化， 2022 年债务增速显著回落。从信用利差的走势来看， 2023 年以来，山东整体的信用利差以及济宁、菏泽、临沂等地级市的利差普遍收窄，而淄博市的信用利差则并未出现很显著的下行趋势，甚至有所抬升，一定程度反映了市场争议。 　　怎么看淄博？ 　　首先，从产业发展的角度来看，淄博有其基础和方向。 从文旅产业发展的角度来看， 在“淄博烧烤”火爆出圈后，淄博市政府通过多项举措，积极建设“淄博烧烤”这一新名片， 短期内将有效提振淄博的第三产业。中长期视角来看，仍需进一步观察“淄博烧烤”影响的深度和广度，以及这种影响是否能够获得进一步的传导，从而吸引人才流入，建设淄博， 我们可以保持一份积极的视角。其次，从债务的角度来看， 淄博的债务体量并不算大，债券到期压力也较为分散，关键要进一步统筹做好债务管理工作，尤其是下属区县防止可能的负面事件带来的区域冲击。 　　 风险提示： 城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性