东方证券-《FOF系列研究之四十三》：港股基金投资研究-210616

《东方证券-《FOF系列研究之四十三》：港股基金投资研究-210616（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-《FOF系列研究之四十三》：港股基金投资研究-210616（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

研究结论公募基金可以通过三种方式投资港股：国际QDII基金、港股通和香港互认基金。

当前QDII基金投资港股的总市值达423亿元，港股通渠道的基金投资港股市值达5495亿元。

共存在29只已经批复的互认基金，总规模1748亿。

港股市场整体收益较为平稳，恒生指数与恒生综指最近5年年化收益分别为7.27%和10.52%，高于同期的中证全指与中证500。

港股市场呈现了结构性行情，恒生科技指数收益远高于其他规模指数，最近1年累计54%收益率。

从行业分布来看，港股的行业集中度很高，前三大行业金融、可选消费和信息技术占据65%市值。

从收益来看，最近一年表现最好的行业为原材料、工业和非必需性消费业，最近五年表现最好的是资讯科技业和医疗保健。

港股的个股集中度高，前十大权重股占比近40.0%。

A股与港股优质标的可以互补，港股市场包含国内一流科技公司，例如腾讯、美团、阿里巴巴、小米、快手等。

而A股市场的消费行业存在一些优质上市公司。

公募重仓的港股呈现了较高的集中度。

权重最高的前30只港股占比81.4%，主要集中于科技与消费两大行业。

基于港股风险模型分析公募持仓的港股特征，从历史平均风格暴露来看，相对于恒生综指，公募持仓风格偏成长，青睐波动更高、估值更高、流动性好、具有动量效应的小市值港股。

共存在57只符合要求的主动管理港股基金，总规模784.22亿元。

富国基金、广发基金和汇添富基金布局的产品最多，其中富国基金的合计规模最高达275.41亿，富国的基金经理张峰和汪孟海管理规模均超百亿。

剔除风格后75%的基金获取了正超额收益，平均年化alpha为8.6%，若继续剔除行业收益，alpha并没有明显下降，可见主动管理的港股基金具有显著的选股能力，且选股能力主要来源于个股选择而不是行业配置。

我们基于选股能力、夏普比率、最大回撤、逆境收益率共4个指标综合筛选主动管理的港股基金，并做归因分析，推荐关注南方香港成长、南方香港优选、景顺长城大中华人民币、国富亚洲机会等基金。

共存在39只符合要求的被动指数基金，总规模486.35亿元，规模最大的为华夏恒生ETF126.61亿元。

华宝基金和泰康资产布局的产品最多，华夏基金的合计规模最高达214亿，其中华夏的基金经理徐猛管理规模近200亿。

大部分被动产品跟踪标的为规模指数，恒生指数规模最大占31%，其次为恒生中国企业指数25%，恒生互联网科技与港股通50分别占14%。

我们根据跟踪误差、费率、流动性综合筛选了被动管理的港股基金，推荐关注华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF、易方达恒生科技ETF、泰康中证港股通大消费主题等基金。

风险提示基金业绩仅代表历史，不能保证未来收益市场极端环境的冲击。