中国银河-大类资产与金融市场监测周报2023年5月第一周：美联储暗示加息结束，国内政治局会议召开公司深度-230505

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（以下内容从中国银河《大类资产与金融市场监测周报2023年5月第一周：美联储暗示加息结束，国内政治局会议召开公司深度》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　本报告提及本周指2023年4月28日-5月4日。 　　影响市场核心信息：美联储5月议息会议、PCE数据、银行业风波发酵；国内政治局会议召开，4月PMI数据等。 　　大类资产表现：美债利率下行、美元指数基本平稳，整体资产较上周有所分化。贵金属领涨，美债＞中国国债＞人民币＞美元指数，天然气、焦煤表现差。；CRB指数下跌，权益市场表现不一，美股下行，A股多数上行。 　　全球央行利率变化及预期：全球多数国家短期仍预期加息，但在5月美联储加息25BP暗示将停止加息后美洲国家预期基本已转为停止加息或降息。相较4月28日，3M内政策利率预期美国+13BP到5.26%、欧元区+25BP到3.5%、英国+46BP到4.71%。 　　美国加息路径预测：在3月PCE下行不及预期及后续美联储降息可能降低的鸽派态度共同作用下，市场预计2023年美联储加息已经结束，尽管美联储议息声明和鲍威尔的表态均没有提到确定性的降息机会，但市场仍预期较大概率7月就将转向为降息，年底将降75BP至4.25%-4.5%区间 　　美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期：10Y美债TIPS隐含通胀预期下行至2.19%；6M隐含利率本周平稳收于4.87%。 　　国际流动性监测 　　美债流动性和央行操作：美联储继续缩表。本周缩表幅度继续扩张至587.7亿美元，美联储持有美债本周明显收缩430.4亿美元。外国央行略增持20.2亿美债，增持幅度收缩。美债流动性指数较上周上行至2.7%左右，美债流动性略恶化。美商业银行系统流动性：第一共和银行被摩根大通收购，美银行股本周重挫，市场对于美国银行业的担忧情绪蔓延，美国银行业流动性压力边际缓解但仍大。最近一周货币基金继续大额净流入472亿美元幅度较上周略有收缩。其中逆回购占比指标略有下行保持高位震荡。美联储贴现窗口使用额本周大幅下行至53.5亿美元，回落至小幅高于银行业风波前水平。联邦基金市场每日成交量仍在继续上升但上行幅度收窄，本周上行160亿（上周170亿）美元至5820亿美元左右，显示银行仍继续在联邦基金市场获取现金； 　　商业银行的数据滞后两周，至4月19日：所有商行储蓄，本周再度转为流入210亿美元；大小商行包括准备金的现金资产占比在3月15日和3月8日触及低点后快速回升，本周为11.49%和6.83%，大小行均较上周小幅回升，但小行压力相对更大。 　　美元流动性：TED利差回落但波动较大，资金利率利差回升，美元流动性仍较紧。 　　金融条件：花旗经济意外指数显示中、美、欧均下调，日本基本平稳；芝加哥联储数据（滞后一周）显示金融环境边际收紧有所放缓。 　　资本流动与风险偏好： 　　1、全球ETF资金流向：资金净流入前三是中国、欧元区、日本，净流出前三是美国、韩国、瑞士。 　　2、美国金融市场资金博弈：美国金融市场杠杆交易本周有所回升，市场活跃度有所上行，市场风险偏好略升。 　　3、中国权益市场资金：（本周交易不足5日）北向本周净流入1.46亿元；南向本周净流入30.69亿元；融资买入占比在8.04%左右震荡下行。 　　国内债市：资金利率基本平稳，理财收益率下行；假期因素投放规模大幅缩减，本周净投放转净回笼。国债收益率曲线略有下行基本平稳；信用债收益率多数较上周略下行，但长期限信用债收益率多数上行。 　　风险提示：银行业风波发酵超预期，美国通胀超预期，地缘政治风险