国元证券-2023年5月金股组合及投资逻辑-2023年第5期--230502

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（以下内容从国元证券《2023年5月金股组合及投资逻辑（2023年第5期）》研报附件原文摘录）
　　市场观点 　　4月上证指数和上证50指数略有上涨，其余指数有所下跌，整体处于“结构再平衡”的过程之中，主要以结构性行情为主。目前宏观流动性较平稳，经济数据和金融数据表现较好，企业盈利修复可期，休整后有向好的态势。 　　海外方面，五月初将举行美联储议息会议，市场预计继续加息；同时，从公布的美国3月就业数据来看，本次具有韧性的就业数据也客观上增加了5月联储加息的概率，就前期银行业风险的处理来看，共和国银行事件大概率不会过多影响加息路径。国内则是经济弱复苏形势下，经济数据整体反馈尚可，部分数据有所冲突，说明复苏过程中仍有结构性矛盾趋待逐渐消化。 　　宏观方面，政策端4月28日中共中央政治局召开会议，分析经济形势，部署工作重点。下阶段政策重点将聚焦高技术、科技创新等领域，经济结构性问题仍是当前重点。会议暗示政策不会出现大的波动，财政政策重点依然放在扩大内需上，政策呵护复苏的力度有望增强，复苏加速度可能已经在上升，后续经济数据方面有望看到好的反馈。值得注意的是，近期经济数据反馈较好，即使已包含了基数效应的理解，但市场仍然担心现有数据会的向好会减弱政策端的实际发力程度。基本面方面，仍然是弱复苏态势，合理充裕的货币政策仍将继续护航经济，基本面实质变化与前期类似，但假期期间消费复苏的较好反馈或将上修原有消费复苏的预期。 　　流动性方面，在4月国内经济回升动能边际走弱、海外加息拐点降至的形势下，5月国内货币政策稳中偏松的基调将会延续，国内流动性环境大概率维持合理宽裕。总量层面无虞，流动性整体维持平稳充裕，市场情绪能够重拾信心，对5月份的市场相对友好，符合增量资金温和增长的宏观背景。 　　策略观点，我们认为基本面态势无本质变化，弱复苏仍在过程中，主题退热进行结构再平衡，5月大概率仍以震荡和结构性行情为主，维持中性偏乐观判断。行业配置上，我们仍然围绕TMT产业行情、复苏预期和业绩确定性三条主线展开。 　　风险提示 　　外部风险超预期的风险；经济恢复不及预期的风险；政策发力不及预期；疫情感染超预期的风险。