加入VIP免费下载浙商证券-22年报和23一季报分析：TMT盈利同比开始回升-230430
文本预览：
核心观点 2022 年报和 2023 年一季报已基本披露完毕，我们对此进行分析。 截至 23Q1， TMT盈利同比开始回升，科创板盈利同比为负但主要系医药个别公司扰动。 盈利增速： TMT 显著回升 整体而言， A 股盈利增速整体仍承压，剔除金融后，非金融全 A 一季度业绩延续下滑趋势。 分板块， 除主板外，创业板、科创板和北证 23Q1 净利润累计增速均较 22Q4 出现下滑。 分行业， 可选消费、公共产业、 TMT 和金融 23Q1 净利润累计增速较 22Q4 明显改善。 拆解科创板盈利下滑原因，主要源自医药行业个别公司。 具体来看，科创板23Q1 净利润较 22 年同期减少近 122 亿元，其中，医药减少 95 亿元，电子减少31 亿元，医药和电子减少合计 126 亿元。进一步拆解，医药行业 10 家公司减少92 亿元，电子行业 5 家公司减少 14 亿元。 换言之，医药行业 10 家公司是科创板 23Q1 盈利增速下滑的主要原因。 盈利能力： TMT 基本稳定 整体而言， 非金融全 A 的 ROE 维持稳定， 2022Q4 和 2023Q1 均为 7.9%。 分板块来看， 主板、创业板 ROE 维持稳定，科创板和北证盈利能力则持续回落，销售净利率和资产周转率的下滑是科创板和北证 ROE-TTM 下滑的主因。 分产业链看， TMT 基本稳定。 分行业来看， 23Q1 较 22Q4 明显改善的前五个行业为石油石化、农林牧渔、社会服务、商贸零售。 人工智能：景气线索初显 当前 AI 产业尚处发展成长初期。成长初期，新兴产业供给端多布局产品研发和创新，资金投入和成本费用往往较高，故而相较于利润，营收可以更好的反应新兴产业景气度和趋势的变化。因此，针对于 AI 产业链各环节，我们在整体法下统计营业总收入累计同比情况。 统计结果， 下游应用 23Q1 营收累计同比多较 22Q4 改善，典型代表如家居、智慧城市、影视媒体、安防、电商营销等。 展望未来，在手订单是重要切入点，因为在手订单的增长一方面反映了下游需求的快速增长，另一方面可以在未来转化为公司收入和利润。我们以预收账款和合同负债总和对上市公司的在手订单情况进行刻画。 统计结果上， 数据链、算力链、大模型等在手订单同比边际改善明显。 超预期视角：低估值领域 参考《股票魔法师》，“净利润断层”是一种参考技术面的选股思路，也即财报公布之后，股价出现一个明显的向上跳空行为。在 2023 年一季报披露口径下，我们将“公告次日最低价高于公告日最高价”定义为“净利润断层”。因为“净利润断层”直观反映了股价对公告的反应，因此会体现出一定的前瞻性。 统计结果显示， 证券、多元金融、饮料乳品、服装家纺、 铁路公路等低估值领域在断层数量和占比两个维度上均占优。 风险提示 美联储加息超预期；产业进展低于预期。
展开>>
收起<<
《浙商证券-22年报和23一季报分析：TMT盈利同比开始回升-230430（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-22年报和23一季报分析：TMT盈利同比开始回升-230430（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。
（以下内容从浙商证券《22年报和23一季报分析：TMT盈利同比开始回升》研报附件原文摘录）核心观点 2022 年报和 2023 年一季报已基本披露完毕，我们对此进行分析。 截至 23Q1， TMT盈利同比开始回升，科创板盈利同比为负但主要系医药个别公司扰动。 盈利增速： TMT 显著回升 整体而言， A 股盈利增速整体仍承压，剔除金融后，非金融全 A 一季度业绩延续下滑趋势。 分板块， 除主板外，创业板、科创板和北证 23Q1 净利润累计增速均较 22Q4 出现下滑。 分行业， 可选消费、公共产业、 TMT 和金融 23Q1 净利润累计增速较 22Q4 明显改善。 拆解科创板盈利下滑原因，主要源自医药行业个别公司。 具体来看，科创板23Q1 净利润较 22 年同期减少近 122 亿元，其中，医药减少 95 亿元，电子减少31 亿元，医药和电子减少合计 126 亿元。进一步拆解，医药行业 10 家公司减少92 亿元，电子行业 5 家公司减少 14 亿元。 换言之，医药行业 10 家公司是科创板 23Q1 盈利增速下滑的主要原因。 盈利能力： TMT 基本稳定 整体而言， 非金融全 A 的 ROE 维持稳定， 2022Q4 和 2023Q1 均为 7.9%。 分板块来看， 主板、创业板 ROE 维持稳定，科创板和北证盈利能力则持续回落，销售净利率和资产周转率的下滑是科创板和北证 ROE-TTM 下滑的主因。 分产业链看， TMT 基本稳定。 分行业来看， 23Q1 较 22Q4 明显改善的前五个行业为石油石化、农林牧渔、社会服务、商贸零售。 人工智能：景气线索初显 当前 AI 产业尚处发展成长初期。成长初期，新兴产业供给端多布局产品研发和创新，资金投入和成本费用往往较高，故而相较于利润，营收可以更好的反应新兴产业景气度和趋势的变化。因此，针对于 AI 产业链各环节，我们在整体法下统计营业总收入累计同比情况。 统计结果， 下游应用 23Q1 营收累计同比多较 22Q4 改善，典型代表如家居、智慧城市、影视媒体、安防、电商营销等。 展望未来，在手订单是重要切入点，因为在手订单的增长一方面反映了下游需求的快速增长，另一方面可以在未来转化为公司收入和利润。我们以预收账款和合同负债总和对上市公司的在手订单情况进行刻画。 统计结果上， 数据链、算力链、大模型等在手订单同比边际改善明显。 超预期视角：低估值领域 参考《股票魔法师》，“净利润断层”是一种参考技术面的选股思路，也即财报公布之后，股价出现一个明显的向上跳空行为。在 2023 年一季报披露口径下，我们将“公告次日最低价高于公告日最高价”定义为“净利润断层”。因为“净利润断层”直观反映了股价对公告的反应，因此会体现出一定的前瞻性。 统计结果显示， 证券、多元金融、饮料乳品、服装家纺、 铁路公路等低估值领域在断层数量和占比两个维度上均占优。 风险提示 美联储加息超预期；产业进展低于预期。
会员中心 
开通会员