申港证券-固定收益行业利率债周报：短期建议止盈-230503

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（以下内容从申港证券《固定收益行业利率债周报：短期建议止盈》研报附件原文摘录）
　　投资摘要： 　　债市周观点。我们建议投资者短期止盈。我们预测十年期国债期货T2306的运行区间为100.5-101.2，十年期国债230004维持2.82-2.78区间震荡。近期债市打破2.8的阻力位，市场情绪转向乐观，影响市场定价的宏观驱动并未显现，但是大类资产的资金流均转向定价经济复苏的环比转弱。我们认为短期市场走在了基本面的前面，我们判断短期市场高点已至，建议交易仓位先做止盈。 　　从周期上来，我们认为当前是一轮短周期下行的起点。逻辑是工业品旺季不旺，出现了反季节性下跌，周期进入主动去库的阶段，这轮下行或持续2-3个月，按照央行去年货币政策的节奏，或在7月能看到总量宽松政策的落地。 　　回到交易策略上，我们认为短期的高点已到，建议交易敞口止盈，后续国债期货或呈现高位震荡。中期来看，随着基本面的转弱，货币政策或打开空间，将进一步驱动债市下行。 　　资金市场。上周央行公开市场共投放6380亿，共到期2120亿，净投放4260亿。公开市场操作七天逆回购利率为2.0%。资金面整体保持中性偏松。上周质押式回购隔夜加权利率维持在2.1%，质押式回购隔夜七天加权利率维持在2.3%。 　　一级市场。上周共发行利率债52只，总发行2774.3亿，净融资-537.9亿。其中国债共发行1510.6亿元，净融资-1033.4亿，地方债共发行1263.7亿，净融资495.5亿。本周预计利率债总发行1184.3亿，净融资1001.2亿，相比以往单周额度处于较低水平。 　　二级市场。上周十债活跃券230004整体处于2.82-2.7725震荡行情。货币政策方面，公开市场操作上，央行继续投放跨月流动性，资金面整体维持平衡，资金价格小幅上行。上周市场的运行整体偏强。市场短期的主线在博弈政治局会议上，政治局会议提到当前经济恢复的内生动力还不强，需求仍然不足，推动市场情绪走强。 　　本周重点关注。资金面：本周逆回购到期7270亿，关注央行针对流动性的续做情况。基本面：5月4日公布财新制造业PMI。 　　风险提示：政策风险