东方证券-华峰铝业-601702-华峰铝业22年年报及23年一季报点评：逆势量利齐升，彰显强alpha属性-230504

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（以下内容从东方证券《华峰铝业22年年报及23年一季报点评：逆势量利齐升，彰显强alpha属性》研报附件原文摘录）
　　华峰铝业(601702) 　　事件：公司近期发布2022年年报和2023年一季报，全年实现营收85.4亿元，同比+32.5%；实现归母净利6.7亿元，同比+33.1%。23Q1实现营收20.0亿元，同比+0.6%；实现归母净利润1.7亿元，同比+65.0%。营收环比-10.0%，归母净利润+13.7%。 　　彰显先进管理水平，铝热传输材料和电池料销量整体提升23%至32.8万吨。尽管22年初和年底生产和物流运输饱受困扰，但公司仍然实现了23%的销量增长，并且在这一严峻形势下彰显前瞻的管理水平，对两地实施驻场生产，协调上海重庆工厂两地生产调度，强大的保供能力进一步加强公司在铝热传输材料的地位。 　　重庆工厂先进产线效益显现，23Q1净利率提升至8.5%。依托新设备后发优势，重庆工厂采用的整套设备为大卷设计，有助于公司产品成品率的提升，23Q1净利率在22年7.8%基础上提升至8.5%。 　　拟扩产15万吨，新能源业务有望成为新利润增长点。“年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目”被列为2023年重庆市重大项目名单，该项目有望为新能源业务在内贸销售的比例提升至1/3以上这一目标提供产能保障。 　　盈利预测与投资建议 　　公司铝热传输材料主要用于汽车，考虑汽车行业增速放缓，我们下调公司毛利率假设，预计公司2023-2025年EPS为0.79、0.95、1.07元（原23-24年0.84、0.99元），根据可比公司2023年19XPE的估值，维持买入评级，目标价15.01元。 　　风险提示 　　重庆工厂产能释放不及预期风险、铝板带箔加工费不及预期风险、行业产能释放过快的风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。