群益证券-中青旅-600138-1Q业务全面复苏，濮院试营业，景区布局深入-230505

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（以下内容从群益证券《1Q业务全面复苏，濮院试营业，景区布局深入》研报附件原文摘录）
　　中青旅(600138) 　　结论与建议： 　　业绩概要： 　　公告 23Q1 实现营收 16.6 亿，同比增 20%，录得净亏损 480 万，同比大幅减亏。 业绩符合预期。 　　随着旅游市场显着回暖，公司业务显着修复： 　　1） 景区业务方面，乌镇报告期共接待游客 127.4 万人次，同比增 626.5%，恢复至 2019 年同期 76%左右，实现营收 3.31 亿，同比增 137.6%，恢复至 2019 年同期 94.6%，录得净利润 3912.2 万，同比扭亏； 古北水镇接待游客 24.85 万人次，同比增 19.6%，恢复至 2019 年同期 80.5%，实现营收 1.65 亿，同比增 10.4%，恢复至 2019 年同期 95%左右，录得净亏损 1287.6 万，同比大幅减亏。 　　2） 其他业务方面， 整合营销业务中， 中青博联实现营收 2.39 亿，同比增 43.6%，净利润同比持平； 旅行社业务受出境游市场逐步开放，公司积极推出多个出境游产品，报告期收入同比增长，净利润持平；酒店方面，山水酒店营收同比增长，净利润减亏，经营状况持续改善；策略性投资业务保持平稳发展，贡献稳定的收入和利润。 　　成本费用方面，报告期毛利率达 23.2%，基本回归常态水平，受益收入恢复增长，期间费用率同比回落 3.13 个百分点。 　　展望后市，我们认为 2Q 起随着旅游市场进一步回暖，公司各项业务将加速修复。景区业务方面， 3 月 1 日起濮院开门试营业，定位时尚康养小镇，未来将为公司景区业务提供增量收益， 古北水镇开始逐渐向全国性度假旅游目的地转型，未来增长空间扩大。 　　预计 2023-2024 年将分别实现净利润 4 亿和 5.7 亿，同比扭亏及增长 44%，EPS 分别为 0.55 元和 0.79 元，当前股价对应 PE 分别为 24 倍和 17 倍，我们看好公司经营复苏，予以“买进” 投资建议。 　　风险提示： 极端天气多发影响景区客流