东莞证券-消费者服务行业2023年五一旅游出行板块点评：五一出游人次超预期恢复，下半年旅游复苏有望提速-230503

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（以下内容从东莞证券《消费者服务行业2023年五一旅游出行板块点评：五一出游人次超预期恢复，下半年旅游复苏有望提速》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　文化和旅游部公布2023年五一国内旅游出游情况。 　　五一旅游数据点评： 　　国内出游人次超预期恢复。根据文旅部测算，2023年五一假期期间，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。国内出游人次远超2019年同期，疫情压制影响彻底消除后的首个黄金周国内出游表现超出我们预期，携程黄金周机票搜索热度较2019年大涨162%表明国内出游需求已完全恢复且超越2019年同期水平。根据FlightAi市场洞察平台数据显示，今年“五一”期间，国内航班量超过8万架次，日均水平较2019年同期增长15%左右。由于黄金周期间往往“供不应求”，景区、交通运输等旅游供给能力的增长成为限制假期期间出游需求释放的主要因素。2023年五一人均旅游消费略低于2019年同期水平，我们认为主要系各省市为吸引游客、鼓励出行而出台门票减免、发放消费券等政策所致，如江苏发放1.7亿元惠民消费券及5500万元数字人民币红包等。考虑到报复式出游需求未能完全释放，我们预计后续暑期旺季及国庆黄金周旅游出行有望延续增长，人均旅游消费水平将逐步恢复。 　　长线出游占比回升，旅游消费增长。五一假期期间，游客平均出游半径180.82公里，同比增长81.59%；目的地平均游憩半径15.98公里，同比增长167.16%。高消费的长线出行占比回升，约83.47%的游客出游距离在100公里以上，占比较去年同期提高9.73个百分点，但跨省游客比例为24.50%，较去年同期提高15.5个百分点。根据携程发布的《2023年五一出游数据报告》显示，被压抑三年的旅游需求推动五一假期期间游客回归长线游市场，平台用户出游半径较去年同期增长25%；飞机出行平均距离为1638km，达到4年来巅峰，基本恢复至2019年同期水平；“高铁游”出行距离恢复至2019年八成水平。2023年五一期间百度全国迁徙指数达到1210点，远超2021年及2022年同期，考虑到跨省游客占比仍未完全恢复，我们认为后续暑期旅游旺季长线游客占比有望进一步提升，带动人均旅游消费水平的提高。景区夜游开拓增量市场。根据文旅部数据监测，4月28日18时至5月3日6时，243个国家级夜间文化和旅游消费集聚区夜间客流量7768.6万人次，平均每个集聚区每夜6.39万人次，较2022年同期增长114.5%。与以自然景色观光为主的传统旅游相比，夜游景区填补了游客夜间游玩的空档期，且多以演艺、娱乐、餐饮等二次消费为主，人均消费提升潜力巨大，已成为旅游消费的增量市场。随着国内夜间文化和旅游消费集聚区数量的增长，预计人均消费将持续提升，将打开景区旅游消费增长的大门。出境游市场仍有待恢复。夏秋航季换季以来，国际航线航班量持续增长，截至2023年5月2日，我国民航国际航班量达785架次，2019年同期为2085架次。受国际关系动荡影响，国际航线航班量增班困难，航班量恢复相对缓慢，预计随着我国国际关系的改善，国际航班量有望逐步复苏，带动出境游市场复苏提速。 　　投资策略：春节后国内疫情高峰期结束，五一黄金周作为2023年首个不受疫情影响的长假，国内出游人次及旅游收入均超越2019年同期，受压抑的旅游需求出现报复式反弹。我们认为旅游景区及交通供给能力限制下五一未能承载全部的反弹客流，看好下半年暑期旅游旺季及十一黄金周带来的出游客流持续增长，人均旅游消费水平的恢复有望带动下半年旅游业量价齐升。外交部宣布自2023年4月29日起入境人员可以登机前48小时抗原检测代替核酸检测，航空公司不再查验登机前核酸检测证明，疫情导致的入境要求基本扫除，我们预计基于对等原则下将有更多国家取消对华入境要求，随着国际关系改善，出境游供给有望加速恢复。细分板块方面，景区：五一期间黄山、峨眉山等自然景区客流已超越2019年同期，宋城演艺等人工景区表演场次大幅增长，四川、贵州等省市景区客流已超越2019年同期。景区作为构筑旅游吸引力的核心环节，优先受益于出游客流报复式反弹，我们认为下半年出游客流有望延续增长，建议关注宋城演艺（300144）、天目湖（603136）、黄山旅游（600054）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）；酒店：酒店板块受益于疫情期间供给大幅去化及消费升级，以中高端连锁加盟酒店为主的酒店集团有望受益于酒店周期向上，五一旅游热度推动房价上涨有望催化酒店周期开启，建议关注锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）；免税：五一长假期间，海南岛内三大机场预计完成航班起降约4425架次，旅客吞吐量约68.67万人次，同比2019年五一分别增长20.7%、21.7%，已超过疫情前同期水平，客流快速反弹有望带动海南免税收入增速提高，出境游逐步修复下传统的机场渠道市场空间可期，建议关注中国中免（601888）；出境游：国际关系逐渐修复，出境游供给有望加速恢复，建议关注众信旅游（002707）。 　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策变化，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情等自然灾害影响较大；（4）行业竞争压力加剧。