兴业证券-海外可选消费行业2021年中期投资策略：看好地产后周期持续，推荐家电日化赛道-210615

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接种率持续上升，后续经济增长仍有动力：截至2021年6月11日，全球每百人新冠疫苗接种数量达到30.3人，美国、英国的百人新冠疫苗接种均已超过90人，预计全民接种随之而来的全面复工复产、国际航班恢复将带动经济新一轮增长。

疫情带动美国新房销售持续走强，复盘过往新房销售呈现上半年旺盛、下半年减弱的趋势，而自2020年4月起新房销售呈现新一轮增长，跳脱出原有的平稳波动周期。

量缩价升，我们预期仍将有新需求持续入场。

家电消费刚刚起步，后续仍韧劲十足：家电消费自2020年3月后趋势性恢复，截至2021年3月美国家电零售额较2019年增长46.9%，在山火、疫情居家等多重因素影响下，家电消费不再集中于传统的圣诞节、感恩节前后，季节波动更加平滑。

地产消费后周期对家电的影响有一定滞后性约为1-2年，从目前来看家电销售趋势处于刚刚起步阶段，我们认为后续家电相关消费仍韧劲十足。

2021年一季度中国家电出口数量同比增长63%，4月家电出口数量同比增长28%，继续反弹趋势。

细分品类一季度空气净化器、冰箱、微波炉表现亮眼。

国内消费稳步恢复，看好日化赛道：国内日用品零售额及化妆品零售额已逐渐恢复至疫情前水平。

2021年4月日用品零售额同比增长23%、化妆品类零售额同比增长35%、家具类零售额同比增长19%、家电类零售额同比增长20%，日化消费呈现更快增长趋势。

疫情以来主要平台移动APP活跃用户数迎来新一轮增长，线上流量带动消费品增长复苏。

建材零售与新房销售强相关：过往建材零售额走势大约滞后新房销售2-3个月，疫情带动居家DIY需求提升短暂改变这一趋势，但仍不改二者强相关关系。

我们预期美国房屋销售持续旺盛将带动建材零售额呈现持续波动上行趋势。

家具家居受地产销售热带动需求提升：家具家居零售增长较为稳定，但过往大趋势与新房销售稳步上行的大趋势一致。

疫情后的美国地产市场旺盛也促进了家具家居零售额增长，2021年1-4月较2019年增速达到14%，其中2021年4月较2019年4月增速达到19.4%。

我们的观点：我们持续看好美国地产后周期持续带动家电出口行业的复苏，及国内消费复苏中日化赛道的弹性。

推荐标的VeSync（02148.HK）、维达国际（03331.HK）。

风险提示：1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）新产品市场接受度不及预期；4）新店扩张运营不及预期；5）产品质量事件。