浙商证券-保险行业2023Q1季报综述：越过拐点，走向新周期-230502

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（以下内容从浙商证券《保险行业2023Q1季报综述：越过拐点，走向新周期》研报附件原文摘录）
　　1、23Q1总览 　　盈利：23Q1，各险企归母净利润均同比快增，人保增幅最大（+230.0%），ROE普遍增长，人保增幅最大（+3.3pc）。 　　规模：23Q1，各险企营业收入、净资产均增长，平安营收同比增速最大，达30.8%，国寿净资产同比增速居首，达34.9%。 　　2、分业务情况 　　寿险：①NBV：23Q1大部分险企NBV同比转正，具体为：友邦(22.6%)>太保(16.6%)>平安(8.8%)>国寿(7.7%)。②新单保费：增减不一，平安增幅最大，为27.9%，太保、新华新单保费减少，主要由于代理人渠道新单保费减少所致。 　　产险：①总保费：23Q1，太保、人保实现两位数的较快增长，平安、太保、人保三家平均增速为10.1%。②综合成本率（COR）：23Q1，整体效能提升，太保、人保分别优化1.2pc、0.9pc，平安同比上升2.0pc。 　　投资：23Q1，投资规模快速增加，各险企增速皆超9%；受益于资本市场整体回暖，总投资收益率普遍上升，具体为太保（5.6%）>新华（5.2%）>国寿（4.2%）>平安（3.3%）。 　　偿付能力：相比年初，23Q1末寿险公司核心/综合偿付能力均有下滑，总体降幅分别为2.4pc、6.2pc；产险公司核心偿付能力总体下滑4.9pc，综合偿付能力总体持平，但具体各公司出现分化。 　　3、投资建议 　　展望：①负债端：长储类产品继续热销，重疾险升级且加大推动，预计上市险企23Q2的NBV加速提升；产险COR考虑去年同期疫情导致的低基数，预计有所抬升。②投资端：考虑22Q2权益市场回暖，基数抬升，预计23Q2行业投资端收益贡献边际放缓，但23H1依然保持高增趋势。 　　投资建议：寿险越过拐点，开启新周期，推荐中国平安、中国太保、中国人寿；产险推荐强者恒强的的龙头，中国财险。 　　4、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；资本市场大幅波动；严监管政策加剧。