民生证券-量化分析报告：四月社融预测：15547亿元-230501

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（以下内容从民生证券《量化分析报告：四月社融预测：15547亿元》研报附件原文摘录）
　　我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，能够领先于央行数据发布，对社融的总量和结构给出较为准确的预测。 　　预计2023年4月新增社融约为1.55万亿元，同比多增0.62万亿元，社融TTM环比约为1.8%；社融存量同比增速约为10.45%，环比增长0.2%。新增人民币信贷约为0.82万亿元，同比多增0.46万亿元，其中居民中长贷新增0.31万亿元，企业贷款和居民短贷新增0.57万亿元；政府债券净融资约0.53万亿元，同比多增0.14万亿元；企业债券净融资约0.21万亿元，同比减少0.15万亿元。 　　从结构来看，政府债券和新增信贷是社融的主要支撑，企业债券表现相对较弱。信贷的多增主要源自去年疫情导致的基数效应；政府债券相较去年同期明显多增，对社融起到较大的拉动和支撑作用；企业债券同比减少，或反映了当前经济修复内生动力仍不强，与4月制造业PMI落入收缩区间也产生了一定照应。 　　风险提示： 　　（1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 　　（2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。