天风证券-博力威-688345-储能业务高增，轻型动力待下游复苏-230504

文本预览：

《天风证券-博力威-688345-储能业务高增，轻型动力待下游复苏-230504（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-博力威-688345-储能业务高增，轻型动力待下游复苏-230504（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从天风证券《储能业务高增，轻型动力待下游复苏》研报附件原文摘录）
　　博力威(688345) 　　年报&一季报点评 　　公司 2022 年实现收入 23 亿元， 同比增长 3.8%；归母净利润 1.1 亿元， 同比减少 12.4%； 扣非净利 1.2 亿元， 同比减少 13.7%；毛利率 17.6%，同比减少 2.6pct，净利率 4.8%，同比减少 0.8pct。 　　2022 年第四季度实现收入 5.8 亿元， 同比减少 19.1%；归母净利润-0.12 亿元， 同比减少 132%；扣非净利 0.05 亿元， 同比减少 83%；毛利率 16.8%，同比减少 0.3pct；净利率-2%，同比减少 7pct。 　　2023 年第一季度实现收入 4.9 亿元， 同比减少 9.8%；归母净利润-0.05 亿元， 同比减少 121%；扣非净利-0.03 亿元， 同比减少 113%；毛利率 14.5%，同比减少 1.75pct；净利率-1.1%，同比减少 5.8pct。 　　分业务看， 1） 轻型车用锂电： 2022 年实现营业收入约 12.3 亿元，同比增长 0.09%，毛利率 19.28%，同比减少 3.38pct。 2） 储能电池： 2022 年营业收入约 2.9 亿元， 同比增长 128%，毛利率 14.1%，同比减少 2.78pct。 3）消费电子类电池： 2022 年营业收入 5.5 亿元，同比减少 9.1%，毛利率 17.9%，同比减少 1.3pct。 4）锂离子电芯： 2022 年营业收入 1.1 亿元，同比减少14.8%，毛利率 13.15%，同比增加 0.39pct。 　　轻型车用电池受行业需求影响， 但储能业务营收高增。 锂离子电池营业收入较去年同期基本持平，主要系受欧洲地缘政治和渠道库存等多重因素影响，以欧洲市场为主的电助力车消费需求下降；储能电池 2022 年营业收入较去年同期增长 128.46%，主要系行业的高速增长，公司积极布局，抓住市场机遇。 同时，受上游主要原材料价格持续处于高价区运行，使公司2022 年整体毛利率较去年同期下降 2.76 个百分点。 　　投资建议 　　轻型动力业务受到下游需求影响增长放缓，储能业务有望成为公司新增长点。公司的储能业务快速发展，储能电池受到国外众多厂商的认可，与 GoalZero、 DURACELL 等厂商展开紧密合作。 此外，公司深耕南非的户储市场，从便携式储能向户储延展。由于电踏车景气度原因及上游原材料影响，我们将原预测 2023、 2024 年归母净利润 3、 4 亿元调整至 1.7、 2.7 亿元， 预计 2025 年归母净利润 4 亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 电踏车需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、消费电子景气度下降、新客户开拓不及预期