太平洋-恒立液压-601100-多元化战略平滑挖机业务下滑，国际化布局强化公司竞争力-230503

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（以下内容从太平洋《多元化战略平滑挖机业务下滑，国际化布局强化公司竞争力》研报附件原文摘录）
　　恒立液压(601100) 　　事件： 公司发布 2022 年年报，实现收入 81.97 亿元，同比下滑 11.95%；实现归母净利润 23.43 亿元，同比下滑 13.03%。 　　同时发布 2023 年一季报， Q1 实现收入 24.27 亿元，同比增长 10.30%；实现归母净利润 6.26 亿元，同比增长 18.44%。 　　坚定推进下游多元化战略，非挖业务表现亮眼。 公司重视研发， 2022年研发费用同比增加 2.18%， 2023Q1 研发费用同比增加 24.57%，不断丰富产品门类，虽然挖机业务受行业影响有所下滑，但非挖业务快速成长，开始贡献明显增量。根据年报数据， 2022 年非挖泵销售 4.40万只（+247.78%）、非挖阀销售 14.03 万只（+59.65%）、非挖马达销售 12.25 万只（+516.43%），根据一季报数据， 23Q1 非挖油缸收入同比增加 33%，预计 2023 年非挖业务仍然有亮眼表现。 　　国际化布局加快，预计墨西哥工厂 2023 年内投产。 公司不仅积极拓展国产品牌主机厂出口机型的份额，同时也拓展外资品牌海外市场份额，产品远销欧美、日本等发达国家和地区，积累了一批行业优质客户， 2022 年公司海外收入 17.53 亿元（+ 41.94%）， 占总收入比例为21.38%（同比+8.12pct）。预计墨西哥工厂于 2023 年 5 月交付使用，2023 年 Q4 投产，未来随着产能逐步释放及海外客户的拓展，公司在全球液压行业市场份额将持续增长。 　　盈利预测与投资建议： 预计 2023 年-2025 年公司营业收入分别为93.43 亿元、 109.69 亿元、 132.52 亿元，归母净利润分别为 27.32 亿元、 32.60 亿元和 39.60 亿元，对应 EPS 分别为 2.04 元、 2.43 元和2.95 元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 国内挖机行业大幅下滑， 原材料价格波动风险等