天风证券-景津装备-603279-23Q1业绩超预期，成套装备+海外拓展值得期待-230504

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（以下内容从天风证券《23Q1业绩超预期，成套装备+海外拓展值得期待》研报附件原文摘录）
　　景津装备(603279) 　　事件： 公司发布年报及一季报：①22A 营业收入 56.82 亿元，同比+22%；归母净利润 8.34 亿元，同比+29%； ②23Q1 营业收入 14.68 亿元，同比+28%；归母净利润 2.14 亿元，同比+40%。 　　点评： 　　2022 年业绩符合预期，新能源新材料板块收入比重接近翻倍提升 　　2022 年公司实现收入 56.82 亿元，同比+22.17%；实现归母净利润 8.34 亿元，同比+28.89%。 经营业绩逐季提升， Q1-Q4 分别实现收入 11.45、 14.74、15.19、 15.46 亿元；分别实现归母净利润 1.53、 2.06、 2.29、 2.46 亿元。 　　同时， 从下游应用行业来看， 2022 年环保、矿物及加工、化工、 新能源新材料、砂石、生物医药收入占比为 25.75%、 27.35%、 12.86%、 20.02%、 7.32%、6.70%，分别同比-9.76、 +2.63、 -1.03、 +9.73、 -1.36、 -0.20pct。 　　2023Q1 业绩超预期，盈利能力提升，费用率下降 　　2023Q1 公司实现归母净利润 2.14 亿元，同比+39.72%；实现扣非归母净利润 2.08 亿元，同比+38.71%。 Q1 公司盈利能力显著提升，毛利率、归母净利率分别为 30.09%、 14.59%，分别同比+0.62、 +1.20pct，我们判断毛利率上升或受益于聚丙烯、钢材等原材料采购成本下降。同时，公司期间费用率为 10.35%，同比-0.84pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.24、 -0.36、 +0.10、 -0.34pct。 　　展望：成套装备、海外拓展有望成为公司新的成长驱动力 　　成套装备： 公司 2022 年其他配件及配套设备实现收入 2.54 亿元，同比+42.02%。同时，产值 21.8 亿元的“过滤成套装备产业化一期项目”规划于 2023 年投产，项目投产后或为公司成套装备业务的高增长奠定基础。 　　海外拓展： 疫情背景下， 公司 2022 年海外收入实现 2.72 亿元，同比+63.90%。2023 年伴随疫情压制因素消退，公司计划加大力度实施营销、售后服务网络建设， 大力开拓海外市场，打造世界领先的过滤成套装备品牌。 　　盈利预测与投资评级 　　公司作为压滤机行业龙头，加强配套设备的产品研发和业务拓展，向世界领先过滤成套装备制造商进发。我们预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 10.57、 13.05、 16.46 亿元，分别同比+27%、 +23%、 +26%，对应 PE 为16、 13、 10 倍，维持“买入”投资评级。 　　风险提示： 行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、 成套装备业务拓展低于预期、海外市场拓展低于预期、 原材料价格大幅提高的风险。