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事件：2023年4月27日、28日，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行、交通银行（以下简称“六家银行”）发布23Q1财报。 综述：营收大超预期，非息表现亮眼。 营收表现超预期，非息收入表现亮眼。除邮储银行外的五家银行23Q1业绩表现呈现一定相似度，均在其他非息收入高增长的支撑下，实现营收增速边际的回暖；邮储银行作为唯一一家零售转型的国有大行，中收增长在大行中表现亮眼，对营收正增长带来主要贡献。 保险收入确认适用新规，其他业务收入重述变化较大。另外，除邮储银行外五家银行均对22Q1业绩进行重述。主要影响来自“保险业务收入”（体现在营收中其他业务收入科目），除邮储银行外的五家银行旗下均有保险子公司，2023年起适用《企业会计准则第25号——保险合同》，保费收入不再于当期全部确认为“保险业务收入”，而是随着保险服务的提供而确认为“保险服务收入”。 信贷投放靠前，持续支持实体。资产端，国有大行彰显“头雁”担当，积极服务实体经济，信贷投放节奏整体靠前，基本延续22年来的较高增速。结构上来看，23Q1增量信贷整体以对公为主；票据贴现规模均较22年末有所降低。负债端，预计理财资金向存款转化仍在延续，存款均维持较高增速，但结构上，存款定期化趋势有所延续。 净息差承压。六家银行23Q1净息差均较22年末显著下行，其中，中国银行或受益于海外加息带来的外币资产息差提升，邮储银行一季度零售信贷投放占比相对较高，二者23Q1净息差分别较22年末-6BP、-11BP，其他四家银行净息差降幅均在15-20BP之间。具体来看，资负两端定价均有拖累，资产端主要压力一是一季度重定价影响，二是增量信贷结构以对公为主；负债端主要受存款定期化趋势延续影响。但随着重定价影响退去、零售信贷需求进一步提升，净息差收窄压力有望放缓。 中收逐步回暖，其他非息亮眼。资本市场波动对客户投资理财风险偏好影响仍在，对资产管理、代销类中收影响较大，但工建农中四家银行23Q1中收同比增速与22年末相比已有回暖趋势；邮储银行则受益于其零售转型、财富转型战略，中收维持同比+27.5%的高增速。 其他非息方面，23Q1投资类收益（包含“投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益”，下同）同比增速明显回暖，虽有去年同期低基数效应，但与22Q4单季环比增速亦表明，投资类业务已较利率大幅波动阶段显著恢复。 资产质量稳健向好。与22年末相比，23Q1六家国有大行不良率均持平或下降，其中中国银行不良率改善最为显著，较22年末下行14BP，邮储银行仍在六家银行中处于不良率绝对低位。 拨备覆盖率均较为稳定，风险抵御能力无虞。除邮储银行外，其他五家银行23Q1拨备覆盖率均有一定程度上行，而邮储银行拨备覆盖率虽较22年末下行4.4pct，但绝对数值上仍维持381%高位。 工商银行：存贷规模高增，精准支持实体。23Q1实现营收2276.0亿元，YoY-1.1%，增速较22年末+1.5pct；归母净利润901.6亿元，YoY+0.0%，增速较22年末-3.5pct。 加力支持实体，信贷投放持续提速。23Q1净利息收入同比-4.8%，主因23Q1净息差较22年末收窄15BP到1.77%。规模方面，23Q1贷款总额同比+13.5%，增速较22年末+1.2pct，23Q1工商银行境内人民币贷款增加1.27万亿元。且信贷投放精准直达重点领域，23Q1制造业、战略新兴产业、涉农贷款余额较年初增速均高于全行贷款增速。 非息收入方面，资本市场波动对客户投资理财影响仍在，导致资产管理、代销类中收下降较多，23Q1中收同比-2.9%；而投资类收益表现的好转，则带动23Q1其他非息收入同比+62.0%。 资产质量保持稳定。23Q1不良率1.38%，与22年末持平；拨备覆盖率214%，较22年末+4.1pct。 建设银行：深化新金融行动，服务实体经济。23Q1实现营收2070.8亿元，YoY+1.0%，增速较22年末+1.2pct；归母净利润887.4亿元，YoY+0.3%，增速较22年末-6.8pct。 信贷高增，息差承压。23Q1净利息收入同比-4.1%，主因23Q1净息差较22年末收窄19BP到1.83%。规模方面，23Q1贷款总额同比+14.1%，增速较22年末+1.4pct。纵深推进新金融行动，1）持续探索房地产租购并举新模式，23Q1公司类住房租赁贷款余额较22年末+19.7%；2）精准支持重点领域，23Q1普惠金融、涉农、绿色贷款余额分别较22年末+13.7%、+13.9%、+17.4%。资产质量保持稳定。23Q1不良率1.38%，与22年末持平；拨备覆盖率242%，较22年末+0.2pct。 农业银行：县域金融持续发力，存贷开门红。23Q1实现营收1893.6亿元，YoY+2.2%，增速较22年末+1.5pct；归母净利润715.5亿元，YoY+1.8%，增速较22年末-5.7pct。 信贷投放提速，持续服务实体。23Q1净利息收入同比-3.5%，量价拆分来看，净息差承压为主要拖累因素，23Q1净息差1.70%，较22年末-20BP。但信贷规模仍维持高增，23Q1贷款总额同比+16.4%，增速较22年末+1.3pct。结构上，持续加大对重点领域的信贷支持，23Q1制造业、绿色信贷、普惠小微贷款余额分别较年初+17%、+22%、+23%。县域金融贡献度持续提升，23Q1县域贷款、存款余额均较年初+9.8%。 非息收入回暖。23Q1中收同比+2.8%，增速较22年末+1.6pct；去年同期低基数、投资类收益回暖共同影响下，23Q1其他非息收入同比+316.7%。资产质量稳健。23Q1不良率1.37%、拨备覆盖率303%，均与22年末基本持平。 中国银行：业绩领航同业，资产质量更优。23Q1实现营收1658.1亿元，YoY+11.6%，增速较22年末+9.5pct；归母净利润576.6亿元，YoY+0.5%，较22年末-4.5pct。 业绩表现靓丽。中国银行23Q1营收增速领跑六家国有大行，具体来看，23Q1净利息收入同比+7.0%，一方面是信贷投放较优，23Q1贷款总额同比+12.6%，增速较22年末+0.6pct；另一方面则受益于其净息差降幅较小，23Q1净息差较22年末-6BP至1.70%。非息收入方面，23Q1中收虽同比-0.8%，但增速较22年末已回升10.5pct；其他非息收入同比+78.3%，对营收增速领航形成较大贡献。 资产质量优化，拨备基础进一步夯实。23Q1不良率1.18%，较22年末-14BP；拨备覆盖率203%，较22年末+13.8pct。 邮储银行：财富战略扎实推进，中收表现亮眼。23Q1实现营收881.6亿元，YoY+3.5%，增速较22年末-1.6pct；归母净利润262.8亿元，YoY+5.2%，增速较22年末-6.7pct。 净利息收入平稳增长。23Q1净利息收入同比+1.0%，增速较22年末-0.6pct。量价分解来看：定价方面，23Q1净息差较22年末-11BP至2.09%，净息差位于六大行中最高水平，且降幅处于国有大行同业中较低水平。资产端或主要受益于零售转型战略下，存款信贷、增量信贷中零售占比均较高；负债端管理有效，23Q1付息负债成本率较22年-6BP。规模方面，23Q1贷款总额同比+12.0%，增速较22年末+0.2pct；结构上，个贷增量占比达40.3%，利好资产端定价优化。 财富战略持续推进，中收增长靓丽。23Q1零售AUM近14.5万亿元，同时客群基础不断夯实。23Q1富嘉及以上客户较年初+8.1%。财富转型带动中收实现较好增长，23Q1中收同比+27.5%。 资产质量向好，拨备安全垫厚。23Q1不良率0.82%，较22年末-2BP；拨备覆盖率381%，较22年末-4.4pct。 交通银行：资产质量稳健，净利润增速领先。23Q1实现营收670.8亿元，YoY+5.5%，增速较22年末+4.2pct；归母净利润246.3亿元，YoY+5.6%，增速较22年末+0.4pct。 其他非息亮眼，归母净利润增速领先。23Q1营收增速边际明显改善，主要受到其他非息收入同比+87.8%支撑。23Q1净利息收入同比-4.4%，主因贷款重定价、存款定期化影响下，23Q1净息差较22年末-15BP至1.33%。23Q1中收同比-7.7%，主要受到代销、理财等业务收入下行影响。不过资产质量好转之下，23Q1信用减值损失同比-4.3%，反哺利润，拉动公司归母净利润同比增速领先同业。 资产质量整体稳定。23Q1不良率1.34%、关注率1.45%，较22年末分别-1BP、+1BP。其中，23Q1对公、零售贷款不良率分别为1.59%、0.92%，较22年末分别-8BP、+7BP，零售端主要是信用卡不良率较22年末提升26BP。23Q1拨备覆盖率183%，较22年末+2.6pct。 投资建议：资产质量稳健，积极支持实体 整体上，国有大行23Q1营收呈边际改善趋势，表现超预期，主要动力来自于非息收入的亮眼表现；23Q1息差略有承压，但随着重定价影响褪去、零售信贷需求回暖，息差收窄压力有望缓解；同时国有大行“头雁”作用显著，信贷规模延续高增，积极支持实体经济；资产质量整体优异，预计个贷端仍有修复空间。 风险提示：经济复苏不及预期；净息差收窄超预期；政策变化超预期。
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（以下内容从民生证券《六家国有大行2023年一季报点评：营收大超预期，非息表现亮眼》研报附件原文摘录）事件：2023年4月27日、28日，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行、交通银行（以下简称“六家银行”）发布23Q1财报。 综述：营收大超预期，非息表现亮眼。 营收表现超预期，非息收入表现亮眼。除邮储银行外的五家银行23Q1业绩表现呈现一定相似度，均在其他非息收入高增长的支撑下，实现营收增速边际的回暖；邮储银行作为唯一一家零售转型的国有大行，中收增长在大行中表现亮眼，对营收正增长带来主要贡献。 保险收入确认适用新规，其他业务收入重述变化较大。另外，除邮储银行外五家银行均对22Q1业绩进行重述。主要影响来自“保险业务收入”（体现在营收中其他业务收入科目），除邮储银行外的五家银行旗下均有保险子公司，2023年起适用《企业会计准则第25号——保险合同》，保费收入不再于当期全部确认为“保险业务收入”，而是随着保险服务的提供而确认为“保险服务收入”。 信贷投放靠前，持续支持实体。资产端，国有大行彰显“头雁”担当，积极服务实体经济，信贷投放节奏整体靠前，基本延续22年来的较高增速。结构上来看，23Q1增量信贷整体以对公为主；票据贴现规模均较22年末有所降低。负债端，预计理财资金向存款转化仍在延续，存款均维持较高增速，但结构上，存款定期化趋势有所延续。 净息差承压。六家银行23Q1净息差均较22年末显著下行，其中，中国银行或受益于海外加息带来的外币资产息差提升，邮储银行一季度零售信贷投放占比相对较高，二者23Q1净息差分别较22年末-6BP、-11BP，其他四家银行净息差降幅均在15-20BP之间。具体来看，资负两端定价均有拖累，资产端主要压力一是一季度重定价影响，二是增量信贷结构以对公为主；负债端主要受存款定期化趋势延续影响。但随着重定价影响退去、零售信贷需求进一步提升，净息差收窄压力有望放缓。 中收逐步回暖，其他非息亮眼。资本市场波动对客户投资理财风险偏好影响仍在，对资产管理、代销类中收影响较大，但工建农中四家银行23Q1中收同比增速与22年末相比已有回暖趋势；邮储银行则受益于其零售转型、财富转型战略，中收维持同比+27.5%的高增速。 其他非息方面，23Q1投资类收益（包含“投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益”，下同）同比增速明显回暖，虽有去年同期低基数效应，但与22Q4单季环比增速亦表明，投资类业务已较利率大幅波动阶段显著恢复。 资产质量稳健向好。与22年末相比，23Q1六家国有大行不良率均持平或下降，其中中国银行不良率改善最为显著，较22年末下行14BP，邮储银行仍在六家银行中处于不良率绝对低位。 拨备覆盖率均较为稳定，风险抵御能力无虞。除邮储银行外，其他五家银行23Q1拨备覆盖率均有一定程度上行，而邮储银行拨备覆盖率虽较22年末下行4.4pct，但绝对数值上仍维持381%高位。 工商银行：存贷规模高增，精准支持实体。23Q1实现营收2276.0亿元，YoY-1.1%，增速较22年末+1.5pct；归母净利润901.6亿元，YoY+0.0%，增速较22年末-3.5pct。 加力支持实体，信贷投放持续提速。23Q1净利息收入同比-4.8%，主因23Q1净息差较22年末收窄15BP到1.77%。规模方面，23Q1贷款总额同比+13.5%，增速较22年末+1.2pct，23Q1工商银行境内人民币贷款增加1.27万亿元。且信贷投放精准直达重点领域，23Q1制造业、战略新兴产业、涉农贷款余额较年初增速均高于全行贷款增速。 非息收入方面，资本市场波动对客户投资理财影响仍在，导致资产管理、代销类中收下降较多，23Q1中收同比-2.9%；而投资类收益表现的好转，则带动23Q1其他非息收入同比+62.0%。 资产质量保持稳定。23Q1不良率1.38%，与22年末持平；拨备覆盖率214%，较22年末+4.1pct。 建设银行：深化新金融行动，服务实体经济。23Q1实现营收2070.8亿元，YoY+1.0%，增速较22年末+1.2pct；归母净利润887.4亿元，YoY+0.3%，增速较22年末-6.8pct。 信贷高增，息差承压。23Q1净利息收入同比-4.1%，主因23Q1净息差较22年末收窄19BP到1.83%。规模方面，23Q1贷款总额同比+14.1%，增速较22年末+1.4pct。纵深推进新金融行动，1）持续探索房地产租购并举新模式，23Q1公司类住房租赁贷款余额较22年末+19.7%；2）精准支持重点领域，23Q1普惠金融、涉农、绿色贷款余额分别较22年末+13.7%、+13.9%、+17.4%。资产质量保持稳定。23Q1不良率1.38%，与22年末持平；拨备覆盖率242%，较22年末+0.2pct。 农业银行：县域金融持续发力，存贷开门红。23Q1实现营收1893.6亿元，YoY+2.2%，增速较22年末+1.5pct；归母净利润715.5亿元，YoY+1.8%，增速较22年末-5.7pct。 信贷投放提速，持续服务实体。23Q1净利息收入同比-3.5%，量价拆分来看，净息差承压为主要拖累因素，23Q1净息差1.70%，较22年末-20BP。但信贷规模仍维持高增，23Q1贷款总额同比+16.4%，增速较22年末+1.3pct。结构上，持续加大对重点领域的信贷支持，23Q1制造业、绿色信贷、普惠小微贷款余额分别较年初+17%、+22%、+23%。县域金融贡献度持续提升，23Q1县域贷款、存款余额均较年初+9.8%。 非息收入回暖。23Q1中收同比+2.8%，增速较22年末+1.6pct；去年同期低基数、投资类收益回暖共同影响下，23Q1其他非息收入同比+316.7%。资产质量稳健。23Q1不良率1.37%、拨备覆盖率303%，均与22年末基本持平。 中国银行：业绩领航同业，资产质量更优。23Q1实现营收1658.1亿元，YoY+11.6%，增速较22年末+9.5pct；归母净利润576.6亿元，YoY+0.5%，较22年末-4.5pct。 业绩表现靓丽。中国银行23Q1营收增速领跑六家国有大行，具体来看，23Q1净利息收入同比+7.0%，一方面是信贷投放较优，23Q1贷款总额同比+12.6%，增速较22年末+0.6pct；另一方面则受益于其净息差降幅较小，23Q1净息差较22年末-6BP至1.70%。非息收入方面，23Q1中收虽同比-0.8%，但增速较22年末已回升10.5pct；其他非息收入同比+78.3%，对营收增速领航形成较大贡献。 资产质量优化，拨备基础进一步夯实。23Q1不良率1.18%，较22年末-14BP；拨备覆盖率203%，较22年末+13.8pct。 邮储银行：财富战略扎实推进，中收表现亮眼。23Q1实现营收881.6亿元，YoY+3.5%，增速较22年末-1.6pct；归母净利润262.8亿元，YoY+5.2%，增速较22年末-6.7pct。 净利息收入平稳增长。23Q1净利息收入同比+1.0%，增速较22年末-0.6pct。量价分解来看：定价方面，23Q1净息差较22年末-11BP至2.09%，净息差位于六大行中最高水平，且降幅处于国有大行同业中较低水平。资产端或主要受益于零售转型战略下，存款信贷、增量信贷中零售占比均较高；负债端管理有效，23Q1付息负债成本率较22年-6BP。规模方面，23Q1贷款总额同比+12.0%，增速较22年末+0.2pct；结构上，个贷增量占比达40.3%，利好资产端定价优化。 财富战略持续推进，中收增长靓丽。23Q1零售AUM近14.5万亿元，同时客群基础不断夯实。23Q1富嘉及以上客户较年初+8.1%。财富转型带动中收实现较好增长，23Q1中收同比+27.5%。 资产质量向好，拨备安全垫厚。23Q1不良率0.82%，较22年末-2BP；拨备覆盖率381%，较22年末-4.4pct。 交通银行：资产质量稳健，净利润增速领先。23Q1实现营收670.8亿元，YoY+5.5%，增速较22年末+4.2pct；归母净利润246.3亿元，YoY+5.6%，增速较22年末+0.4pct。 其他非息亮眼，归母净利润增速领先。23Q1营收增速边际明显改善，主要受到其他非息收入同比+87.8%支撑。23Q1净利息收入同比-4.4%，主因贷款重定价、存款定期化影响下，23Q1净息差较22年末-15BP至1.33%。23Q1中收同比-7.7%，主要受到代销、理财等业务收入下行影响。不过资产质量好转之下，23Q1信用减值损失同比-4.3%，反哺利润，拉动公司归母净利润同比增速领先同业。 资产质量整体稳定。23Q1不良率1.34%、关注率1.45%，较22年末分别-1BP、+1BP。其中，23Q1对公、零售贷款不良率分别为1.59%、0.92%，较22年末分别-8BP、+7BP，零售端主要是信用卡不良率较22年末提升26BP。23Q1拨备覆盖率183%，较22年末+2.6pct。 投资建议：资产质量稳健，积极支持实体 整体上，国有大行23Q1营收呈边际改善趋势，表现超预期，主要动力来自于非息收入的亮眼表现；23Q1息差略有承压，但随着重定价影响褪去、零售信贷需求回暖，息差收窄压力有望缓解；同时国有大行“头雁”作用显著，信贷规模延续高增，积极支持实体经济；资产质量整体优异，预计个贷端仍有修复空间。 风险提示：经济复苏不及预期；净息差收窄超预期；政策变化超预期。
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