东吴证券-国防军工行业跟踪周报：业绩靴子落地，船舶板块引领行业反弹反转-230504

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（以下内容从东吴证券《国防军工行业跟踪周报：业绩靴子落地，船舶板块引领行业反弹反转》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　上周行业走势情况 　　上周五个交易日（0424-0428），军工（申万分类）全周涨跌幅为0.04%，行业涨幅排名位居第17/31位。近期，我们认为“业绩落地+增量订单+增量资金，三要素共振加速行业反转”，上周军工行业呈现先抑后扬的走势，4月21日大幅冲高回落之后，24、25日持续调整，26-28日连续三天反弹，三个交易日军工行业涨幅3.5%，排名第5/31位。业绩报告总结：2022年报和2023一季报，军工行业127家上市公司，实现收入同比正增长的分别有85/75家；实现归母净利同比正增长的分别有65/66家；同比增速中位数情况分别为，军工行业整体0.4%/3.8%，航天板块17.9%/9.3%，航空板块10.5%/13.5%，地面兵装-8%/-17.4%，航海装备10.7%/23%，军工电子-17.1%/-14%。我们认为当前为较好的拐点布局期，核心逻辑有四点：（1）增量订单：二季度是行业中期调整窗口期，后续将有更多首战即用，作战效能强化与定价适当的装备结构性的维持提速扩量的趋势；（2）增量资金：首批8只中证商用飞机高端制造ETF集中申报，指数权重个股有望迎来较多资金配置；（3）业绩落地：4月份报告季业绩扰动因素已经落地，市场将更多关注中报，按照“2323”的交付节奏，中报将是较好的兑现行业成长性的窗口期；（4）主题优势：国资委支持央企军工“强优大”，以及前期市场热点“中特估”，将在增量订单和增量资金基础上，可以更好的放大对行业的正向催化。 　　上周几个重点事项 　　舰船板块放量大涨，引领行业反弹反转。4月21日以来船舶板块放量大涨，核心原因有：（1）民船大周期来临，全球造船产能洗牌后集中到中国，国内造船工业开始获取海外大单；（2）军船内需与外贸开启新一轮高峰；（3）船舶板块受益于两船合并之后的业务梳理、合并重组以及受国资委支持的潜在改革增效事项；（4）近期苏丹撤侨中052D南京舰和微山湖综合补给舰展现了中国海军的硬实力以及国家综合软实力。 　　外交与军事博弈密集，习主席与泽连斯基通话引轰动效应。（1）中国调停俄乌持续发力。4月26日习近平主席与乌克兰总统泽连斯基通电话，重申中方一贯立场。（2）美韩走近，东北亚又起新挑战。4月25日韩国总统尹锡悦访美，我外交部已就其涉华错误表述提出严肃交涉。（3）美菲互动，南海再生波澜。美菲演习尾声的26日，美军出动“海马斯”火箭炮一连向目标靶船发射了6枚高精制导火箭弹全都脱靶，可谓拉跨。（4）绕台巡航常态化。4月27日至28日，解放军军机38架次持续在台海周边活动，其中一架TB-001无人机几乎“环绕中国台湾飞行。 　　关注标的：考虑军费增速超预期，外交与军事博弈升级，从主题向基本面切换的需求，建议重点布局核心赛道尤其是下游主机厂标的，匹配目前市场风格的元器件和信息化方向，四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科；（2）新订单、新概念、新动量：七一二、航天电子、华如科技、康拓红外。（3）超跌上游反弹布局：铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技。（4）中国推动沙伊和解后效逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机；远火系统、地面装甲；导弹平台；驱护类军舰；军用雷达。 　　风险提示：成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险。