中国银河-2023年5月美联储议息会议简评：美联储后续加息可能降低，降息周期启动依赖通胀数据-230504

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（以下内容从中国银河《2023年5月美联储议息会议简评：美联储后续加息可能降低，降息周期启动依赖通胀数据》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　2023年5月美联储加息25BP，后续加息可能降低，符合市场预期。 　　美国时间5月3日，美联储公布的议息决议显示上调联邦基准利率目标区间25BP至5%-5.25%，缩表计划未变，仍保持950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）的缩表步伐。 　　美联储5月月FOMC议息声明与上月变化较大，加息态度明显软化。 　　从利率决议对比来看，本次决议声明最重要的一点是删除了3月会议上的“一些额外的政策收紧可能是适当的”暗示加息措辞，并强调随着通胀回归长期目标2%，“委员会将考虑到货币政策的累积紧缩、货币政策对经济活动和通货膨胀的影响的滞后性以及经济和金融发展”； 　　鲍威尔在新闻发布会上强调原则上不需要把利率提高到那么高，试图让利率达到并保持在足够的限制性水平，但目前无法确定，可能已达到或者距离这一水平已经并不遥远。但在宣布我们已经采取了足够的紧缩政策之前，我们需要更多的数据。 　　这意味着美联储的加息进程在本次加息后大概率将结束，但将更关注本轮激进加息的累积紧缩对于经济和通胀影响的滞后性； 　　降息周期启动依赖通胀数据，银行业风险的考量仍是重点。 　　美联储5月FOMC议息声明针对通胀，仍然强调了“通货膨胀率仍然居高不下”；针对银行业风波美联储表态不变，仍然认为美国的银行系统是健全且有弹性的。 　　关于降息周期何时启动，通胀数据是关键。鲍威尔在新闻发布会上强调：货。币政策快速转为降息不现实，关注后续数据对通胀中枢下行的印证。本次议息会议讨论过暂停加息的可能性，但降低通胀还有很长的路要走，现在降息并不合适，此后将采取依赖数据的方法对通胀进行评估。鲍威尔的表态呼应声明的鸽派态度，但降息周期启动依赖通胀数据。 　　银行业风波的影响是货币政策决策的另一重要因素。对于银行业风波的持续发酵，本次会后新闻发布会鲍威尔表示银行业情况总体上有所改善，并认为美国银行系统健康且具有弹性。他表示银行业危机带来的影响程度尚不确定，不过大型银行存款流动已经真正稳定下来；地区性银行发挥非常重要的作用，不希望大型银行进行大规模收购；美联储特别关注信贷紧缩的情况以确定政策是否足够限制性，将继续谨慎监控银行系统，这将在美联储决策中发挥重要作用。 　　关于经济衰退和债务上限协议的看法 　　经济可能面临来自紧缩信贷的阻力，债务上限协议至关重要。鲍威尔一改之前对美国经济可能衰退缄口不言的做法，表态称有可能避免经济衰退，但如果美国出现经济衰退也可能是温和的，美国可能会出现轻微的经济衰退；另外他强调必须及时提高债务上限，如若不然将对美国经济造成“高度不确定的”后果，但本次利率决定未考虑债务上限僵局。 　　从CME美联储观察来看，市场预计2023年美联储加息已经结束，尽管美联储议息声明和鲍威尔的表态均没有提到确定性的降息机会，但市场仍预期较大概率7月（即下下次议息会议）货币政策就将转向为降息，年底将降75BP至至4.25%-4.5%区间。 　　风险提示：通胀超预期、银行业风波发酵超预期