中原证券-国金证券-600109-2022年年报点评：自营承压，投行、资管表现优异-230504

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（以下内容从中原证券《2022年年报点评：自营承压，投行、资管表现优异》研报附件原文摘录）
　　国金证券(600109) 　　2022年年报概况:国金证券2022年实现营业收入57.33亿元，同比-21.04%；实现归母净利润11.98亿元，同比-48.28%。基本每股收益0.343元，同比-55.22%；加权平均净资产收益率4.17%，同比-5.73个百分点。2022年拟10派0.40元（含税）。 　　点评：1.2022年公司经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比出现较为明显的下降。2.代理股票交易额下滑幅度优于行业，市场份额同比回升，经纪业务手续费净收入同比-15.83%。3.报告期内投行业务总量小幅下滑，投行业务手续费净收入同比-5.97%。4.券商资管产品线进一步丰富，集合资管规模快速增长，资管业务手续费净收入同比+20.87%。5.股、债市场均出现波动，自营业务承压较重，投资收益（含公允价值变动）同比-84.31%。6.两融规模同比小幅回落，股票质押规模同比明显回升，利息净收入同比+18.53%。 　　投资建议:报告期内除自营业务承压较重并对整体经营业绩形成拖累外，公司代理买卖证券业务下滑幅度优于行业，投行业务保持行业领先，资管业务调结构效果逐步显现；公司完成定增募资58亿元增强了资本实力，降低了财务成本，并进一步打开了各项业务的增长空间。作为民营背景的券商，在体制机制的加持下，公司2023年经营业绩回暖的预期较为强烈。预计公司2023、2024年EPS分别为0.41元、0.43元，BVPS分别为8.69元、8.98元，按4月28日收盘价9.39元计算，对应P/B分别为1.08倍、1.05倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。 　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期