国元证券-君亭酒店-301073-2022年年报及2023一季报点评：一季度经营持续恢复，直营加盟双轮扩张-230427

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（以下内容从国元证券《2022年年报及2023一季报点评：一季度经营持续恢复，直营加盟双轮扩张》研报附件原文摘录）
　　君亭酒店(301073) 　　事件： 　　公司发布2022年年度报告及2023年一季报。 　　点评： 　　22年业绩承压，23年一季度受门店翻新改造影响业绩 　　2022年公司实现营业收入3.42亿元，同比下滑23.22%，归母净利润0.30亿元，同比下滑19.43%，实现扣非后归母净利润0.25亿元，同比下滑18.26%。费用率方面，2022年公司销售/管理/财务费用率分别为6.56%/11.61%/6.35%，同比上升1.70/3.27/-0.64个百分点，主要系本期合并君澜、景澜管理公司所致。2023年一季度0.96亿元，同比增长55.63%，归母净利润408.98万，同比增长4.21%，实现扣非后归母净利润306.36万元，同比增长6.68%，利润端恢复相对滞后主要系上海两家直营店处于停业翻修，目前两家店均已重新投入市场。 　　一季度直营酒店RevPAR恢复至疫情前108% 　　2022年公司直营酒店RevPAR为216.95元，恢复至2019年75.55%；ADR恢复较快达到401.15元，恢复至2019年的93.91%；OCC为54.08%，恢复至2019年的80.45%。23Q1直营酒店RevPAR为280.46元，恢复至19年同期的107.79%，平均房价443.28元，恢复至19年同期104.70%，出租率63.27%，恢复至19年同期的102.95%，表现亮眼。 　　开店有望加速，会员生态进一步优化 　　公司收购“君澜”和“景澜”后现有酒店338家，其中已开业183家，待开业155家，分品牌君澜已开业99家，待开业114家，君亭已开业54家待开业22家，景澜已开业30家，待开业19家。报告期内，公司完成君亭的“四季会”和君澜的“澜嘉会”的融合，成为”四季澜嘉会”会员体系进一步打通。截至年底，君亭“四季澜嘉会”会员总数已突破500万。 　　投资建议与盈利预测 　　公司受益于酒店需求端的持续复苏，深耕中高端市场，持续扩张。预计公司23-25年，EPS为0.87/1.26/1.71元，对应PE为66/46/34x，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　拓店进展不及预期；行业竞争加剧风险。