东莞证券-国电南瑞-600406-2022年及2023Q1业绩点评：23Q1新兴业务及高端新产品助力公司业绩大幅增长-230504

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（以下内容从东莞证券《2022年及2023Q1业绩点评：23Q1新兴业务及高端新产品助力公司业绩大幅增长》研报附件原文摘录）
　　国电南瑞(600406) 　　事件：近日公司披露了2022年年报和2023年一季报。2022年，公司实现营收468.29亿元，同比增长10.42%；实现归母净利润64.46亿元，同比增长14.24%。2023年一季度，公司实现营收61.95亿元，同比增长7.65%；实现归母净利润5.26亿元，同比增长38.68%。 　　点评： 　　2023Q1，公司归母净利润实现大幅增长。2022年，公司五大业务电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保、集成及其他的收入同比增速分别为7.13%、3.82%、11.06%、68.01%、-2.97%。在发电及水利环保、电力自动化信息通信等业务的带动下，公司营收及归母净利润实现稳步增长。2023Q1，公司加大新兴业务、高端新产品的发展力度，促进公司营收增长7.65%及毛利率提升3.71个百分点，从而推动公司归母净利润大幅增长。 　　公司聚力科技创新。2022年，公司研发投入为31.25亿元，同比增长1.17%，占营收的比重达6.67%。通过聚力攻关，公司积累大量科研成果，2022年公司获专利授权434项，其中发明专利403项；申请PCT专利20项；发表核心期刊论文247篇；获各级各类科技奖励111项，其中省部级以上奖励71项；22项科技成果通过中国电机工程学会组织的技术鉴定，核心技术国际领先。未来公司将加快推进新型电力系统攻关计划，完成适应新型电力系统的系列保护装置、新能源自同步电压源并网控制技术及核心装备研发，从而提升技术优势。 　　公司聚焦市场拓展。2022年，公司加快电网内市场拓展，其中调度、变电、用电、电网数字化、电力市场实现快速增长；电网外业务呈现良好发展势头，新签合同同比增长25%，其中新能源发电、储能、环保及气象等业务大幅增长；国际业务逐步向好，柔直换流阀、AMI整体解决方案实现海外市场零的突破，轨道综合监控等产品进入新市场，海外合同额同比增长47.21%。未来公司将聚焦电网内外部市场，持续跟踪金上-湖北、陇东-山东等特高压项目，积极推动新一代调度、新一代集控站等重大项目落地，加大市场拓展力度。 　　投资建议：预计公司2023-2025年EPS分别为1.10元、1.22元、1.36元，对应PE分别为24倍、22倍、20倍，维持对公司“买入”评级。 　　风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动风险等。