平安证券（香港）-港股策略：原油景气带动能源上行-210615

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核心摘要：第一，上周全球股市虽大多上涨但涨幅收窄，港股跌幅缩小。

上周全球股市整体上行，但涨幅较6月首周缩小，其中新兴市场股市表现明显弱于发达市场，以恒生指数为代表的港股市场出现下行，涨跌幅为-0.26%。

第二，行业对比：能源板块领涨。

上周，港股行业中，能源、公用事业、医疗保健、工业领涨，而资讯科技行业走势转弱。

在周度级别上看，除能源与医疗保健外的其他行业，涨势均难以连续，显示出当前市场的主线仅集中在能源、医疗这两个高景气行业中，其他行业当前尚未成为市场持续加码的重点。

第三，通胀结构转向能源，原油景气延续概率大。

根据美国最新公布的5月份通胀细分数据看，当前美国的通胀主要集中在以原油为代表的能源领域。

从能源本身的供需前景看，原油供给端更多是伴随着需求上行的节奏而缓慢增加供应，这将带来原油价格的持续震荡向上，原油相关的能源板块景气度也将有较大的确定性能够延续。

此外，金属、农产品等原材料价格已经在高位遇阻，服务业尚在缓慢修复中，出口相关制造业面临海外产能修复与原材料价格高企的双重冲击，资讯科技行业则面临强监管的较大不确定性扰动，短期来看，我们在6月初周报中看好原油与能源板块的观点在未来一周仍保持不变。

第四，美联储Taper虽不及预期，但仍需保持警惕。

在美国通胀持续飙升的背景下，美联储对外表态仍以耐心等待经济与就业市场的恢复为主基调，但也不乏考虑Taper的声音出现。

若就业恢复超预期而消费维持平稳，美联储Taper就可能为时不远；若消费受到显著的负面冲击而就业市场恢复缓慢，那美联储Taper的时点将有所延后。

目前来看，前者出现的概率稍大，但后者出现的概率也不能过分低估。

对联储政策而言，财政退坡的过程中，就业与消费数据的重要性将显著压过通胀，三季度美国就业与消费数据将颇为重要，我们需要保持警惕。

第五，港股能源景气延续，互联网逢低布局。

我们的港股策略在短期更为重视确定性的高景气，中长期关注较大的成长空间与恰当的估值水平。

能源板块在原油市场高景气延续的背景下可以作为近期配置的重点；而中长期我们建议在制造业、消费、医疗与互联网均进行布局，就当前而言，互联网龙头从前期高位已大幅回调，部分龙头的估值也进入相对合理区间，拥有中长期的配置价值。

风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3）宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加剧。