天风证券-新城控股-601155-业绩快速增长，租金稳定提升-230502

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（以下内容从天风证券《业绩快速增长，租金稳定提升》研报附件原文摘录）
　　新城控股(601155) 　　事件：公司发布2023年第一季度报告，公司实现营业收入162.52亿元，同比降低12.99%；归母净利润6.58亿元，同比增长29.31%；每股收益0.29元/股。 　　业绩双位数增长，毛利率提升 　　公司2023年一季度实现营业收入162.52亿元，同比下降12.99%；归母净利润6.58亿元，同比增长29.31%。归母净利润不降反增主要由于：1）公司整体毛利率为21.48%，较2022年同期提高2.43pct；2）投资净收益2.36亿元，2022年同期为负，主要由于公司和联营交付毛利增加导致对和联营的投资收益增加。3）资产处置收益为1.14亿元，同比增长2035.39%，主要由于公司处置工业用地产生收益。公司销售费用率、管理费用率分别为5.20%、5.13%，分别较2022年一季度提高0.09pct、下降0.38pct。 　　销售量价承压，投资拿地谨慎 　　公司2022年一季度共实现销售金额215.05亿元，同比下降30.76%；销售面积251.78万方，同比下降20.04%；对应的销售均价8541元/平米，同比下降13.41%。投资方面，公司一季度通过挂牌方式取得杭州临平区地块，计容建面33.35万平方米，地价24.6亿元，楼面价7378元/平方米，权益比例100%，公司投资拿地较为谨慎。2023年一季度累计竣工269.89万方，同比增长2.12%。 　　租金收入稳定增长，运营能力保持优良 　　公司商业运营业务2023年一季度共实现总收入25.26亿元，同比增长5.21%，包含商铺、办公楼、购物中心的租金、管理费等收入。租金收入达到23.58亿元，同比增长4.83%。截至2023年一季度末，公司在全国共出租141座物业，比2022年一季度末多了15座；出租物业总建面1323万方，可供出租面积796万方，平均出租率93.55%，其中海南甘肃的出租率均达到100%，江苏、浙江、陕西等13个区域的出租率高于95%，表现了公司良好的运营和经营能力。 　　积极控制负债，债务结构健康 　　公司积极控制负债，2023年一季度已偿还境内外公开市场债券11.83亿元。根据我们的计算，截至2023年一季度末，公司长期负债占有息负债比例为64.18%，债务结构健康。 　　投资建议：公司2023年一季度销售量价承压，投资拿地谨慎；凭借优良的运营能力，租金收入稳定增长；积极控制负债，债务结构健康。我们维持公司2023-2025年归母净利润40.89、42.60、50.43亿元，EPS为1.81、1.89、2.24元/股的预测，对应PE为8.20X、7.87X、6.65X，维持“买入”评级。 　　风险提示：房屋价格大跌、商业经营不及预期、宏观经济不及预期