浙商证券-中远海能-600026-中远海能2023年一季报点评：23Q1业绩符合预期，当下估值具有吸引力-230428

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（以下内容从浙商证券《中远海能2023年一季报点评：23Q1业绩符合预期，当下估值具有吸引力》研报附件原文摘录）
　　中远海能(600026) 　　投资要点 　　公司公布23Q1业绩：收入56.31亿元，同比增长61.91%；归母净利润10.96亿元，同比增长4272.57%，业绩符合我们预期。 　　春节后运价扶摇而上，淡季不淡充分验证 　　节后国内复工复产、需求持续恢复，联合石化2月起密集拿船，驱动VLCC运价向上；此外俄原油被制裁后的混乱局面趋于稳定，运距显著拉长的新贸易格局已基本形成。在以上双重催化下，行业淡旺季特征淡化，一季度VLCC运价均值34,498美元/天，其中TD3C均值46,967美元/天。 　　基本面逻辑未变，油运景气正当时 　　供给向下：1)在手订单历史低位，新船价格攀升叠加燃料技术路径的不确定性抑制造船意愿，且船台紧张；2)现役船队老龄化严重;3)环保新规或加快拆船，现役船队为合规需降速航行，直接带来有效运力下降。 　　需求向上：在俄乌冲突导致重构贸易、运距显著拉长大背景下，全球补库需求提供安全边际，此外中国疫后复苏、石油消费回升，有望驱动油运需求向上。 　　重申：我们认为，即使俄乌停战，俄欧石油贸易格局短期也难以重回冲突前 　　俄罗斯被制裁前，其原油主要通过黑海航线出口至欧洲，俄乌冲突爆发后，原油海运出口东移，欧盟转向美国、西非、中东进口，运距显著拉长。根据克拉克森预测，原油运距2023-2024年较俄乌冲突前(2021年)分别拉长4.1%、5.1%；成品油运距2023-2024年较俄乌冲突前(2021年)分别拉长8.3%、11.2%。 　　布油跌破80美元/天，美国补库进入倒计时 　　截至4.21，美国SPR为3.669亿桶，接近1983年来最低水平。美国能源部长于4.12表示美国计划补充战略石油储备，希望将战略石油储备恢复到俄乌冲突前的水平（约5.9亿桶）。截至4.27，布油价格78美元/桶，我们认为，随着油价回落，美国SPR补库进程有望开启。 　　油运板块经过前期明显回调，公司股价和估值处于相对低位，或重迎布局时机 　　公司作为全球油运龙头、运力规模世界第一，盈利弹性大，景气周期中将显著受益，预计2023-2025年归母净利润60.96、81.96、73.59亿元，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　全球经济衰退、产油国大幅减产、船东大规模下单造船等。