浙商证券-南方航空-600029-南方航空2023年一季报点评：23Q1亏损收窄，旺季盈利可期-230428

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（以下内容从浙商证券《南方航空2023年一季报点评：23Q1亏损收窄，旺季盈利可期》研报附件原文摘录）
　　南方航空(600029) 　　投资要点 　　公司23Q1营收340.55亿元/+58.61%，归母净利润-18.98亿元（22Q1为-44.96亿元）。 　　经营数据 　　（1）截至23Q1末，公司机队规模891架，报告期内引进3架，退出6架，净减3架。2023-25年，公司机队引进计划为净增58、55、52架。 　　（2）23Q1：ASK、RPK、客座率同比分别+50%、+71%、+9.2pct；较19Q1分别-20%、-28%、-8.4pct。 　　收入端 　　（1）23Q1营收340.55亿元/+58.61%，较19Q1下降9.5%。 　　（2）23Q1单位RPK营业收入0.68元/-7.1%，较19Q1+25.7%。 　　成本费用端 　　（1）23Q1单位ASK成本0.50元/-10.7%，较19Q1+29.5%。其中，航油成本，23Q1航空煤油进口到岸完税价平均为6946元/吨，同比+27%，较19Q1+46%。假设公司单位ASK油耗与2022一致，公司单位ASK燃油成本为0.20元，非油成本随着利用率恢复大幅下降，23Q1单位扣油ASK成本0.29元。 　　（2）费用端：23Q1单位ASK销售费用0.02元/-15%，较19Q1-1%。单位ASK管理费用0.01元/-23%，较19Q1+30%。财务费用方面，23Q1末人民币较22年末升值1.33%，假设美元负债敞口与2022年维持不变，公司23Q1汇兑收益3.90亿元。 　　航空大周期序幕已拉开，涨价预期下利润弹性可观 　　十四五期间行业运力供给增速确定性放缓，未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配，公司业绩弹性有望充分释放，维持2023-2025年归母净利润53.66、131.21、143.46亿元预测，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　出行需求恢复不及预期；油、汇风险；突发事件等。