东方证券-歌力思-603808-2022年门店逆势扩张，股权激励推出彰显信心-230428

文本预览：

《东方证券-歌力思-603808-2022年门店逆势扩张，股权激励推出彰显信心-230428（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-歌力思-603808-2022年门店逆势扩张，股权激励推出彰显信心-230428（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方证券《2022年门店逆势扩张，股权激励推出彰显信心》研报附件原文摘录）
　　歌力思(603808) 　　核心观点 　　公司发布2022年报+23Q1季报，公司2022年实现营业收入23.9亿（+1.4%），归母净利润0.2亿（-93.3%）；其中22Q4收入-5.92%，归母净利润亏损0.61亿元。公司23Q1实现收入6.7亿元（+6.0%），归母净利润0.47亿元（+0.4%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.17元(含税)。 　　2022年公司逆势拓店，SP引领增长。1）主品牌：2022实现收入8.9亿，同比下降12.2%。毛利率同比减少5.1pcts至67.1%，门店净开21家至297家，其中直营/加盟分别净开21/0家。线上表现优异，同比增长超过68%2）IRO：实现收入6.6亿，同比增长11.6%，毛利率同比减少6.6pcts至58.7%，门店净开17家至97家，其中直营/加盟分别净开15/2家。3）EdHardy及EdHardyX：实现收入3亿，同比下降2.6%，门店净关5家至101家，其中直营/加盟分别净开14/-19家。4）LAUREL和SP：实现收入2.4/2.8亿，分别同比增长-1.8%/58.8%，毛利率分别为71.7%/82.5%。 　　23Q1盈利能力小幅提升，LAUREL和SP表现抢眼。1）主品牌/IRO/EdHardy及EdHardyX/LAUREL/SP分别同比分别-9.4%/+3.5%/-4.1%/+26.4%/76.3%。2）23Q1公司毛利率同比提升3.26pct至65.5%，销售/管理/研发费用率分别同比+3.4/-0.3/+0.0pct，净利率为9.5%（+0.4pct）。 　　公司发布新一期股权激励计划，彰显发展信心。4月28日公司发布新的股权激励计划：1）授予数量及价格：11.04元/股，数量为1340万股（占总股数的3.63%）；2）激励对象：管理人员、核心业务（技术）人员合计490人，占2022年末公司员工总数的15.8%；3）业绩考核目标：本次股票激励计划完全行权业绩考核目标为2023年/2024年净利润分别不低于3亿元/4亿元（剔除激励费用后）。我们认为本次股票激励计划提出了较为积极的增长目标，覆盖人员范围广，有利于充分调动员工积极性，也彰显了公司中期发展的信心。 　　盈利预测与投资建议 　　我们调整2023-2024年并引入2025年盈利预测，预计23-25年每股收益为0.81/1.09/1.38元（原2023-2024年为0.95和1.22元），参照可比公司，给予2023年18倍PE估值，对应目标价14.58元，维持“增持”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧、终端消费需求减弱等。