浙商证券-航天宏图-688066-航天宏图点评报告：Q1收入持续高速增长，遥感行业CV大模型蓄势待发-230429

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（以下内容从浙商证券《航天宏图点评报告：Q1收入持续高速增长，遥感行业CV大模型蓄势待发》研报附件原文摘录）
　　航天宏图(688066) 　　投资要点 　　Q1收入持续高速增长，项目验收有所恢复 　　公司披露了23年一季报，业绩方面，营收2.75亿（+40.78%）、归母净利润-0.89亿（22年Q1为-0.5亿）、扣非归母净利润-0.97亿（22年Q1为-0.47亿），报告期内项目验收进度有所恢复，收入持续高速增长。 　　研发投入持续加大，有望打造遥感行业CV大模型 　　（1）23Q1公司研发投入0.72亿（+55.88%），公司持续加大核心平台研发投入，PIE-Engine平台在22年实现了遥感AI场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力，增加了超过20个航空航天AI模型以及20万+样本数据，智能化水平进一步提升； 　　（2）23年3月，公司在由国际地球科学与遥感协会图像分析与数据融合（IEEEGRSSIADF）技术委员会发起的遥感领域专业水平最高、影响力最广泛的DFC2023国际遥感数据融合大赛中的700余队伍中胜出，夺得双赛道冠军，为公司的遥感垂类AI模型积累了宝贵经验； 　　（3）未来公司有望整合卫星、无人机等多模态时空数据打造遥感行业垂类大模型，借助PIE核心平台赋能国土资源、交通、国防等下游应用，降低遥感影像的人工标注成本，实现降本增效； 　　鹤壁项目成为城市级云服务标杆，未来有望向全国复制 　　公司在22年中标的鹤壁市项目总额2.2亿元，3年服务期，包括一个空天地感知时空一体化大数据平台、一套自然灾害综合应急指挥系统和多行业监测预警系统构成的“1+1+N”体系，可为应急管理局、自然资源局、气象局等十个部门提供空（卫星）天（无人机）地（摄像头、传感器等）数据采集、监测及应用服务，未来公司有望借助鹤壁标杆项目经验，针对不同客户的需求切分对应的功能模块，实现遥感云服务的快速交付，并向全国推广。 　　盈利预测 　　预计23-25年营收分别为34.59/48.02/65.93亿（+40.78%/38.82%/37.30%），归母净利润分别为4.03/5.79/7.85亿（+52.52%/43.79%/35.57%），维持“买入”评级； 　　风险提示 　　订单及重要市场拓展不及预期、云业务拓展不及预期、星座建设进度不及预期等风险。