国泰君安-宏观经济报告：香港，下半年经济复苏动力料将延续-210616

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由于强劲的外贸表现及消费和投资气氛的好转，2020年1季度香港实质GDP同比上升7.9%。

1季度香港经济的大幅反弹好于我们此前预期。

实质GDP结束了连续6个季度的同比收缩趋势。

2021年1季度货物出口和进口同比分别激增30.2%和22.7%。

服务输出的同比下滑也相较前一个季度收窄21.2个百分点。

但与此同时，本地经济复苏也呈现出不均衡的情况，与消费相关的行业仍受旅行限制的影响而承压。

整体经济活动仍低于疫情前的水平。

我们上调2021年香港实质GDP增速预测至6.0%。

香港的疫苗接种比例预计将于下半年进一步改善。

港府已部分放宽零售、餐饮等行业的社交距离限制，零售业销售增速有望保持。

劳动力市场或出现小幅好转，但由于失业人士重新寻求工作需要较长时间，失业率短期内难以恢复至疫情前的水平。

外围贸易环境的改善，尤其是中国内地与美国的持续复苏预计将利好香港的进出口表现，有形贸易将继续作为香港经济复苏的主要动力。

下半年香港的营商气氛预期向好，社会环境维持稳定，楼市及资本市场运行畅旺，经济有望延续上升趋势。

若能于4季度实现与内地通关，复苏动能将进一步增强。