中国银河-奥瑞金-002701-传统主业稳健发展，积极拓展业务版图-230428

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（以下内容从中国银河《传统主业稳健发展，积极拓展业务版图》研报附件原文摘录）
　　奥瑞金(002701) 　　核心观点： 　　事件：公司发布2022年年度报告和2023年一季报。2022年，公司实现营收140.67亿元，同比增长0.63%；归母净利润5.65亿元，同比下降36.69%；基本每股收益0.22元/股。其中，公司第四季度单季实现营收32.03亿元，同比下降2.84%；归母净利润0.22亿元，同比下降69.51%。2023Q1，公司实现营收33.52亿元，同比下降2.49%；归母净利润2.11亿元，同比增长2.1%。 　　22年费用率有所改善，毛利率下降致净利率承压。毛利率方面，2022年，公司综合毛利率为11.86%，同比下降3.47pct。其中，Q4单季毛利率为8%，同比下降1.94pct，环比下降4.83pct。23Q1单季毛利率为14.85%，同比提升1.38pct，环比提升6.85pct。费用率方面，2022年，公司期间费用率为7.54%，同比下降0.53pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.37%/3.86%/0.31%/2%，分别同比变动+0.23pct/-0.13pct/-0.05pct/-0.58pct。2023Q1，公司期间费用率为7.2%，同比提升0.35pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.02%/3.66%/0.26%/2.25%，分别同比变动+0.05pct/+0.31pct/-0.04pct/+0.02pct。净利率方面，2022年，公司净利率为3.95%，同比下降2.37pct，其中，Q4单季净利率为0.32%，同比下降1.69pct，环比下降4.34pct。23Q1单季公司净利率为6.18%，同比提升0.14pct，环比提升5.85pct。（注：以上同、环比数据均使用调整后数据进行计算） 　　传统主业稳健发展，积极拓展业务版图。公司不断维护和稳固与核心客户的合作关系、增强客户粘性，把握时机开发潜在客户。报告期内，金属包装产品及服务/灌装服务/其他分别实现营收123.81/1.5/15.36亿元，同比变动+0.73%/-19.56%/+2.26%。其中，灌装业务有所下滑，主要是因为客户及订单结构发生变化。同时，公司将投资建设新能源精密电池结构件项目，布局新能源业务板块；推进自有品牌业务实现规模化，预制菜系列产品、犀旺饮料、水果时光、元养物语等，已在线上线下多渠道推广营销。 　　投资建议：公司为金属包装龙头，传统业务优势地位稳固，积极拓展业务版图，未来成长性显著，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.32/0.4/0.46元，对应PE为15X/12X/10X，维持“推荐”评级。 　　风险提示：需求不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。