天风证券-长海股份-300196-盈利能力环比有所恢复，期待Q2需求好转-230429

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（以下内容从天风证券《盈利能力环比有所恢复，期待Q2需求好转》研报附件原文摘录）
　　长海股份(300196) 　　公司一季度实现扣非归母净利润 0.73 亿元，同比下滑 60.04% 　　公司发布 23 年一季报，实现收入 6.03 亿元，同比下滑 20.01%，归母净利润0.81亿元，同比下滑64.32%，扣非归母净利润0.73亿元，同比下滑60.04%。 　　销量下降拖累收入， 二季度玻纤价格有望出现向上拐点 　　公司 23Q1 收入环比下滑 16.4%，我们预计主要系销量下滑影响，公司售价环比或仍保持稳定。一季度我国玻纤及制品出口同比下滑 13.9%，降幅较22Q4 有所收窄，海外需求或仍存韧性，国内 3 月需求恢复有所提速，截至3 月底行业库存 80 万吨，较 2 月高位下降 2.4%。当前玻纤价格已处近几年低位水平，进一步下探可能性较小，若需求持续向好，二季度价格有望出现向上拐点。 23Q1 公司实现毛利率 27.79%，同比下滑 11.02pct，主要系去年同期价格基数较高，环比 22Q4 小幅提涨 0.67pct。期间费用率 13.5%，同 比 +2.8pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 同 比 分 别-0.4/+0.7/+1.9/+0.6pct，最终实现扣非归母净利率 12.1%，同比下降 12pct，环比小幅提升 0.6pct，盈利或已基本筑底。 　　产能扩张带来成长动能， 竞争力有望增强 　　公司现有玻纤纱产能 30 万吨，正在筹建 60 万吨产能项目， 我们预计项目建成后一方面将使得公司风电纱产能得到扩充，产品应用领域进一步拓展，产业链更加完善，同时新产能能效更高，有望进一步拉近公司与龙头企业的成本差距。 　　继续看好公司内生增长，维持“买入”评级 　　我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长， 维持 23-25 年归母净利润预测 6.9/8.1/9.5 亿元，参考可比公司估值，我们给予公司 23 年 12x目标 PE，目标价至 20.40 元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 公司产能投放进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张