浙商证券-中直股份-600038-中直股份点评报告：一季度业绩增长24%符合预期，直升机龙头业绩有望修复-230501

文本预览：

《浙商证券-中直股份-600038-中直股份点评报告：一季度业绩增长24%符合预期，直升机龙头业绩有望修复-230501（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-中直股份-600038-中直股份点评报告：一季度业绩增长24%符合预期，直升机龙头业绩有望修复-230501（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从浙商证券《中直股份点评报告：一季度业绩增长24%符合预期，直升机龙头业绩有望修复》研报附件原文摘录）
　　中直股份(600038) 　　投资要点 　　事件：4月28日公司发布2023年第一季度报告 　　2023Q1实现营业收入32.27亿元，同比增长98.52%；归属于上市公司股东的净利润0.14亿元，同比增长24.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.08亿元，同比增长63.44%。加权平均净资产收益率0.15%，同比增加0.028pct。2023Q1公司绩符合预期。 　　公司管理费用率持续下降，高研发投入夯实核心竞争力 　　1）利润率：2023Q1毛利率为7.06%，同比下降4.11pct；净利率为0.28%，同比下降0.05pct，公司净利率下降原因主要是毛利率下降所致。 　　2）期间费用：2023Q1期间费用率为6.52%，同比下降4.49pct。其中销售费用率0.94%，同比下降0.83pct；管理费用率3.89%，同比减少5.20pct，环比下降0.37pct，管理费用率持续下降；研发费用率2.03%，同比增加1.21pct；财务费用率-0.33%，同比增加0.35pct。公司研发费用同比大增389.73%，由于本期自筹资金科研投入较多，或表明公司积极开发新型号产品，进一步增强核心竞争力。 　　客户回款保障公司货币资金充沛，预付款增加体现公司对下游需求信心 　　1）2023Q1公司货币资金为41.69亿元，较2022年末增加96.92%，主要由公司客户回款较多导致货币资金增加，公司货币资金充沛。 　　2）预付款项15.75亿元，较2022年末增加43.67%，主要系本期材料采购需求较大；合同负债为13.79亿元，比2022年末增加19.60%。 　　民用直升机AC332签署24架订单，资产重组进展顺利 　　1）公司近日（4.10公告）与中航国际融资租赁、保利航空科技、宁翔通用航空等签署24架AC332订单，对公司新型直升机市场开拓具有积极意义。 　　2）公司拟发行股份收购哈飞和昌飞集团（1.10公告），本次重组涉及军工事项审查已获得国家国防科技工业局批复（4.14公告），资产重组进展顺利。 　　投资建议与盈利预测： 　　预计公司2023-2025年归母净利润8.6、11.1、13.5亿，同比+123%、+28%、+22%，PE为29、23、19倍。公司目前市值处于相对底部，安全边际高。考虑到公司实施收购哈飞和昌飞集团，看好直升机业务长期发展，维持“买入”评级。 　　风险提示：资产重组实施进度不及预期、直升机订单不及预期等风险。