天风证券-卓然股份-688121-在手订单充裕，与林德合作竞争力进一步提高-230429

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（以下内容从天风证券《在手订单充裕，与林德合作竞争力进一步提高》研报附件原文摘录）
　　卓然股份(688121) 　　1. 2023 年一季度公司业绩同比下降 　　2023 年一季度公司营业收入 0.55 亿元，同比增长 65.29%；归母净利润-0.78亿元，同比下降 33.27%。 　　2. 目前在手订单充裕，高达 126 亿 　　根据公司 2022 年年报来看，公司已签订的重大销售合同仍有 56.5 亿待履行。同时， 2023 年公司下属子公司（卓数）收到振华石油化工有限公司的采购订单，订单总金额达到 69.4 亿元。综上，截至 2023 年 4 月 28 日，公司在手重大订单金额预计为 125.9 亿元，为公司后续的业绩奠定夯实的基础。 　　3. 后续乙烯项目订单有望放量 　　截至 2023 年 4 月 28 日，南京扬子石化、镇海炼化、岳阳石化、塔河炼化以及塔里木炼化的乙烯项目共计 540 万吨，进入环评公示或招标阶段。兰州石化 120 万吨乙烯项目依旧处于建设方案研讨中。总计产能规划达到 660万吨。 　　4. 与林德签署《关于 EDHOXTM 技术落地中国及全球合作之战略伙伴合作备忘录》 　　EDHOXTM技术是林德工程专产乙烯的创新型技术。跟传统蒸汽裂解工艺高达 900° C 的操作温度相比， EDHOXTM工艺的操作温度仅为 400° C，可以实现相对较低的 CO2排放量。 　　我们认为这种低碳制取乙烯技术可以进一步提高公司在国内外市场争取乙烯订单的能力。 　　5. 盈利预测 　　维持公司 23/24 年归母净利润 3.09/8.19 亿元，对应 EPS 为 0.99/1.18 元/股。我们预计公司 2025 年净利润为 6.87 亿元，对应 EPS 为 1.28 元/股。维持“增持”评级。风险提示： 1）乙烯投产进度不及预期的风险； 2）订单未能及时交付的风险； 3）乙烯市场占有率不及预期，导致订单金额下降的风险。