浙商证券-亿田智能-300911-2023年一季报点评：收入承压，毛利率显著修复-230430

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（以下内容从浙商证券《2023年一季报点评：收入承压，毛利率显著修复》研报附件原文摘录）
　　亿田智能(300911) 　　投资事件 　　亿田智能发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收入2.28亿元（同比-7.40%），归母净利润0.41亿元（同比-8.67%），扣非后归母净利润0.38亿元（同比+0.05%），业绩符合预期。 　　投资要点 　　收入承压，静待拐点 　　Q1公司收入-7.40%，预计主要受前期地产竣工承压、春节假期延长、消费意愿保守等因素影响，奥维云网数据显示公司23Q1线上零售额同比-10.08%。渠道提货意愿仍然积极，23Q1末合同负债较22Q4增加726万元。Q2618等大促活动开展，叠加去年疫情导致的物流、生产等负面影响消除，收入端有望修复。 　　毛利率大幅提升，费用刚性导致盈利能力承压 　　23Q1毛利率同比+5.83pct，我们预计主要受益于原材料价格下降及产品结构优化。费用端，费用刚性导致费用率提升，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+1.23pct/+0.98pct/+1.95pct/+0.47pct。其他收益同比+400%至0.03亿元，预计主要受益政府补助增长。综合影响下，公司归母净利率23Q1同比-0.25pct至17.82%。 　　盈利预测与估值 　　公司产品力突出，渠道提质增效驱动业绩成长，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.52亿元、2.92亿元、3.38亿元，分别同比+20.31%、+15.78%、+15.81%，对应当前股价PE分别为17x/14x/12x，维持“买入”评级。 　　风险提示：地产修复不及预期；市场竞争加剧。