国盛证券-传智教育-003032-收入小幅下滑盈利能力稳健，招生有望逐步回暖-230429

文本预览：

《国盛证券-传智教育-003032-收入小幅下滑盈利能力稳健，招生有望逐步回暖-230429（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-传智教育-003032-收入小幅下滑盈利能力稳健，招生有望逐步回暖-230429（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国盛证券《收入小幅下滑盈利能力稳健，招生有望逐步回暖》研报附件原文摘录）
　　传智教育(003032) 　　业绩概况：2023Q1营收同降10.74%至1.4亿元，归母净利润同降11.14%至1754.04万元。Q1扣非后归母净利润为1259万元，同比下降8.01%。收款端，2023Q1公司经营性活动现金流入1.9亿元，同比增长29.7%，2023Q1期末公司合同负债为2.1亿元（2022年末1.8亿元），为未来营收增长提供支撑。 　　招生受损影响2023Q1收入表现，盈利水平维持稳定。收入端同比下滑主要由于2022Q4外部环境变化导致包括IT在内的各行业人才招聘需求阶段性大幅减少，同时公司招生与开课等业务开展受阻，而公司就业班培训周期通常为半年左右，因此2023Q4招生受损拖累2023Q1业绩表现，预计随就业逐步回暖与疫后公司经营活动恢复正常，招生与收入表现有望逐步改善。公司培训主业租金与人员成本相对刚性，但受益于公司2022年以来一系列降本增效成果得以保持，2023Q1营业成本同比减少，支撑公司毛利率仅小幅同降1.6pct至52.4%，同时通过营销渠道结构性优化推动销售费用同比优化，销售/管理/研发费用率分别为18.7%/13.2%/10.8%，同比-1.6/+0.9/+0.8pct，销售净利率12.5%，同比稳中小幅提升0.4pct。 　　全日制大专学校建设开启，学历业务与培训业务有望实现双轮增长。公司于2021年12月投资举办一所营利性全日制统招民办中等职业学校，现有在校生200余人。此外公司于2023年2月发布可转债发行预案，拟募资不超过5亿元用于大同互联网职业技术学院建设项目，大同互联网职业技术学院已被纳入《山西省“十四五”时期高校设置规划》同意组织实施，学校拟建占地面积约300余亩，建筑总面积10万平方米。学历教育业务板块有望实现高等教育与中职教育纵向贯通，同时横向协同短训业务板块实现双轮发展。 　　短中期关注招生恢复节奏，长期看好数字化人才教育培训龙头成长性。随宏观经济稳步恢复与就业回暖，有望拉动公司招生环比改善，长期看各行业企业数字化转型需求旺盛、数字经济发展政策鼓励趋势明确，Chatgpt等人工智能技术的加速迭代升级有望进一步推升数字化人才需求。公司短训课程体系围绕数字化专业人才与应用人才的培养，同时已实现职业学历教育布局，凭借卓越课程与服务品质、历史学员良好的就业，以及成熟出色的教研迭代体系与教师团队培养机制，公司已在行业内逐渐树立起良好的品牌形象与口碑，顺应数字化人才需求增长与职业教育鼓励方向，中长期成长可持续。 　　投资建议。预计2023-2025年归母净利润预测至2.07/2.52/3.05亿元，同增14.7%/21.4%/21.0%，对应EPS0.52/0.63/0.76元，现价对应PE28.5/23.5/19.4X，维持“买入”评级。 　　风险提示：突发疫病或自然灾害、数字化人才市场需求下降、行业竞争加剧等。