东亚前海证券-古井贡酒-000596-年报及一季报点评：全国化进程加速推进，内生动力持续增强-230430

文本预览：

《东亚前海证券-古井贡酒-000596-年报及一季报点评：全国化进程加速推进，内生动力持续增强-230430（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东亚前海证券-古井贡酒-000596-年报及一季报点评：全国化进程加速推进，内生动力持续增强-230430（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东亚前海证券《年报及一季报点评：全国化进程加速推进，内生动力持续增强》研报附件原文摘录）
　　古井贡酒(000596) 　　事件 　　公司发布 2022 年报及 2023 年一季报， 2022 年实现营收 167.13 亿元，同比+25.95%； 实现归母净利润 31.43 亿元， 同比+36.78%。 2023Q1 实现营收 65.84 亿元， 同比+24.83%； 实现归母净利润 15.70 亿元， 同比+42.87%。 　　点评 　　年份原浆系列表现突出， 省外市场逐步拓展， 线上线下均实现稳步增长。 分业务看， 白酒业务/酒店业务/其他分别实现营收 161.68/0.58/4.88 亿元， 分别同比+26.70%/-23.68%/+12.56%， 白酒业务表现符合预期；分产品看， 2022 年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼/其他分别实现营收 121.07/18.74/12.63/9.24 亿元， 分别同比+30.07%/+16.45%/+11.38%/+30.13%，不同类型产品均实现稳健增长， 年份原浆系列表现突出； 分区域看， 2022 年华北/华中/华南/国际分别实现营收 13.26/143.55/10.11/0.22 亿元， 分别同比+23.84%/+26.91%/+15.16%/+115.76%， 省外市场逐步拓展， 国际市场增长亮眼； 分渠道看， 2022 年线上/线下分别实现营收 6.10/161.03亿元， 分别同比+14.88%/+26.41%， 线上渠道稳步增长， 线下渠道表现突出。 　　费用管控成效显著， 盈利能力稳步提升。 盈利端， 2022 年/2023Q1公司毛利率分别为 77.17%/79.67%， 同比分别+2.07pct/+1.78pct； 2022 年/2023Q1 净利率分别为 19.46%/24.26%， 同比分别+1.56pct/+2.80pct， 盈利能力稳步提升。 费用端， 2023Q1 公司销售费率 28.83%（同比-1.33pct）、 管理费用率 5.47%（同比-0.61pct） 、 研发费用率 0.19%（同比-0.06pct）、财务费用率-1.33%（同比+0.25pct） ， 费用管控成效显著。 其中， 销售费用降低推测与中低端产品费用投入减少有关， 管理费用降低主要受益于数字化建设。 　　全国化进程不断加速， 2023 年有望实现高质量发展。 公司坚持“全国化、 次高端化” 的发展战略， 省内产品结构升级， 省外市场逐步拓展，加速推进全国化进程。 同时公司深化营销体系建设， 通过赞助央视/地方春晚等多种营销方式， 逐步增强品牌影响力。 随着 2022 年底薪酬考核管理办法落地， 公司管理机制不断完善， 有利于进一步提高公司内生动力和外部竞争力。 数字化建设优化业务流程， 降低管理费用， 生产技术改造持续推进， 未来业绩增长支撑坚实。 2023 年公司继续深入推进营销创新， 推进全国化进程， 催生企业内生动力， 业绩有望延续高增态势。 　　投资建议 　　我们预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为 7.02/8.39/10.34 元/股， 基于2023 年 4 月 28 日收盘价， 对应 PE 分别为 38.98/32.63/26.47X， 维持“推荐” 评级。 　　风险提示 　　宏观经济不景气风险； 全国化进程不及预期风险； 疫情反复风险