中银证券-首旅酒店-600258-Q1业绩扭亏为盈，主业高弹复苏趋势可期-230430

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（以下内容从中银证券《Q1业绩扭亏为盈，主业高弹复苏趋势可期》研报附件原文摘录）
　　首旅酒店(600258) 　　公司发布2023年一季度报告。23年Q1公司实现营收16.56亿元，yoy+36.57%，归母净利润0.77亿元，扣非归母净利润0.48亿元。得益于商旅市场复苏，Q1业绩同比扭亏为盈，RevPAR恢复至2019年的92.2%。我们看好公司全年业绩复苏，维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　酒店市场强势复苏，23Q1业绩扭亏为盈。23年Q1公司实现营收16.56亿元，yoy+36.57%，归母净利润0.77亿元，扣非归母净利润0.48亿元，实现扭亏为盈。酒店方面，Q1营收为14.69亿元，较上年同期增加3.6亿元，yoy+32.66%；利润总额为363.21万元，较上年同期增加3.28亿元。景区运营方面，Q1营收为1.86亿元，较上年同期增加0.82亿元，yoy+77.99%；利润总额为1.15亿元，较上年同期增加0.62亿元。Q1业绩增长主要系商旅出行市场复苏，住宿需求提升拉高公司营收水平。23年Q1酒店市场综合景气指数达24，为19年以来市场综合景气指数首次回正，行业复苏趋势明确，且后续公司五一假期酒店预定同比22年大幅提升，看好公司全年营收修复和盈利水平提升。 　　经营数据表现亮眼，加盟商信心逐步回暖。23年Q1首旅如家全部酒店RevPAR/平均房价/出租率分别为131元/214元/60.9%，同比+52.5%/+23.2%/+11.7pct，Q1全部酒店RevPAR快速恢复至19年同期的92.2%，出租率恢复至19年的80.9%，平均房价超过19年同期13.9%。不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR145元，同比+57.2%，恢复到19年的99.5%。经济型/中高端/轻管理酒店RevPAR分别恢复至19年同期92.8%/85.7%/76.7%。Q1新开店210家，yoy+10.53%，其中，直营店3家，特许加盟店207家。经济型/中高端/轻管理酒店分别开店29/44/137家，目前公司储备项目达1907家，为全年开店计划打下了稳固基础。 　　产品改造升级渗透下沉市场，全渠道拉新提升会员粘性。公司持续改造升级并推出新产品，加大中高端产品布局的同时渗透三线及以下城市市场。截止Q1，公司会员总数达1.39亿，全渠道和多场景拉新叠加会员粘性，有望为公司带来新的业绩增量。 　　估值 　　虽然23年春节前疫情影响仍未完全消退，但公司Q1业绩迎来强劲复苏，伴随商旅出行市场恢复，公司业绩有望加速修复。我们预测23-25年EPS为0.68/1.05/1.24元，对应市盈率为31.7/20.7/17.5倍。维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　市场竞争风险，加盟店管理风险，商旅出行需求恢复不达预期风险