华安证券-紫光股份-000938-2023Q1符合预期，长期受益于AI基础设施建设-230427

文本预览：

《华安证券-紫光股份-000938-2023Q1符合预期，长期受益于AI基础设施建设-230427（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-紫光股份-000938-2023Q1符合预期，长期受益于AI基础设施建设-230427（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华安证券《2023Q1符合预期，长期受益于AI基础设施建设》研报附件原文摘录）
　　紫光股份(000938) 　　公司公布2023年一季报 　　Q1实现营业收入165.29亿元，同比增长7.74%；归母净利润4.39亿元，同比增长17.92%；扣非归母净利润3.37亿元，同比下降7.19%； 　　Q1毛利率微升，政府补贴对净利润影像较大。 　　1）控股子公司新华三实现收入106.42亿元，同比增长1.62%；实现净利润6.96亿元，同比增长5.61%。对比来看，新华三Q1增速较上年同期有所下降。 　　2）综合毛利率提升0.92个百分点。 　　3）销售费用率、管理费用率、研发费用率合计微升0.89个百分点。 　　4）财务费用增长约3000万元，主要由于汇率波动导致。 　　5）资产减值损失1.26亿元，较上年同期增加6000万元，主要系子公司新华三计提存货跌价准备增加。 　　6）其他收益5.63亿元，较上年同期增加4.24亿元，主要为收到的政府补贴。 　　7）经营活动产生的现金流进流出9.53亿元，较上年同期收窄。 　　“AIinALL”战略下，多业务快速发展；子公司收购推进中 　　报告期，在“AIinALL”技术战略指引下，公司推出多款服务器、网络设备和安全产品等数字基础设施，将受益于未来AI基础设施的大力建设。公司此前公告，HPE实体将向紫光国际出售其持有的新华三49%的股权。收购完成后，公司将持有新华三100%股权，大幅增厚公司业绩。当前该收购仍在持续推进中。 　　投资建议 　　受益于AI基础设施建设、运营商云计算建设，公司ICT产品需求有望快速增长；同时汇兑等影响因素也有望较2022年有所好转。因此在暂不考虑新华三收购完成、业绩并表的前提下，预计公司2023年-2025年利润分别为27.9亿元、35.3亿元及44.0亿元。对应当前市值的PE为29倍、23倍及18倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　本次收购49%新华三股权不成功或审批未能通过；业务及产业链受到美国限制风险。