中国银河-中国中车-601766-Q1铁路装备业务增速快，轨交景气度将筑底回升-230430

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（以下内容从中国银河《Q1铁路装备业务增速快，轨交景气度将筑底回升》研报附件原文摘录）
　　中国中车(601766) 　　核心观点： 　　事件：近日，公司发布2023年一季报。2023年一季度，公司实现营业收入为323.79亿元，同比增长5.65%；一季度，公司实现归母净利润为6.15亿元，同比增长180.01%；实现扣非净利润2.04亿元；稀释每股收益达0.02元/股，同比增长100%。 　　一季度铁路装备业务增速超60%，整体经营发展持续稳健。2023年第一季度，公司在铁路装备业务中实现营业收入86.41亿元，同比增长61.53%；城轨与城市基础设施业务实现营业收入73.10亿元，同比减少34.19%；新产业业务实现营业收入151.00亿元，同比增长19.72%。一季度，公司铁路装备业务实现较大增长，主要是动车组和火车收入增加所致，其中机车业务收入25.59亿元，客车业务收入1.71亿元，动车组业务收入37.32亿元，火车业务收入21.79亿元。而公司的城轨与城市基础设施业务的营业收入比上年同期减少34.19%，主要是由于报告期内城轨何亮收入有所减少。新产业业务方面的增长主要系储能系统、新材料等产品收入增加所致。在国内轨交装备市场、干线建设、铁路运营全放开，各类投资运营主体日益多元化的背景下，我们认为公司深耕铁路装备，仍将在行业新业态竞争中保持市场领先地位。 　　一季度铁路固定资产投资规模向好，轨交行业景气度渐企稳回升。从轨交行业的运行情况来看，2023年一季度的交通运输数据，以及铁路固定资产投资均有较好的表现。根据交通运输部数据，一季度完成货运量118.7亿吨，同比增长5%；完成交通固定资产投资7205亿元，同比增长13.3%。根据统计局数据，一季度全国铁路固定资产投资完成额达到1136亿元，同比有所提升；一季度铁路运输业的固定资产投资完成额累计同比增长17.6%。从各个统计口径看，我国轨交行业景气度正逐步企稳回升，且有望随着出行流动的活跃得以保持。公司作为全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨交装备供应商，有望受益于行业整体景气度提升，全年业绩正增长，并长期稳定发展。 　　坚持强化基础、锻长补短，全面开创高质量发展新格局。面对“十四五”战略规划，公司将强化基础、锻长补短，积极、主动、沉着应对挑战，探究变化规律，把握有利机遇，顺势而为，驭势而上。未来公司的主要经营工作思路将坚持稳中求进工作总基调，锚定世界一流企业目标，紧扣高质量发展主线，聚焦“七个新突破”，激发“三大动力”，优化“四项机制”，抓好“八大重点任务”，努力实现质的有效提升和量的合理增长，全面开创高质量发展新格局，实现业绩不断提升。 　　投资建议：考虑到公司在轨交装备行业的领先地位、目前行业景气程度及公司盈利能力，我们预计公司业绩将持续稳定增长。公司以“制造+服务”和系统解决方案提供商为目标，提供优质产品和服务，我们预计2023-2025年公司可实现归母净利润109.4/123.0/139.0亿元，对应2023-2025年PE为16.68/14.84/13.13倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：铁路固定资产投资不及预期风险，国际化拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。