太平洋-杭叉集团-603298-国际化、电动化驱动Q1业绩高增，关注国内需求复苏进展-230420

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（以下内容从太平洋《国际化、电动化驱动Q1业绩高增，关注国内需求复苏进展》研报附件原文摘录）
　　杭叉集团(603298) 　　事件：公司发布2023年一季报，实现收入39.29亿元，同比增长9.04%；实现归母净利润2.92亿元，同比增长53.55%；实现扣非净利润2.81亿元，同比增长51.87%。 　　Q1业绩高增，盈利能力显著提升。Q1业绩实现高增长，我们认为主要得益于：1）产品结构优化，公司锂电产品占比逐步提升，且盈利能力要高于燃油产品，同时出口仍然保持较高增速，占比也在不断提升，且外销毛利率更高（2022年年报披露，出口毛利率为26.39%，国内毛利率为13.33%）；2）成本下降，钢材等原材料价格比去年同期有所下降，助力业绩增长；3）投资收益增加，Q1投资收益0.57亿元（同比提升43%）。总体来看，公司2022Q1毛利率为18.15%（同比提升2.87pct），净利率为7.67%（同比提升2.18pct）。 　　关注国内需求复苏，国际化、电动化逻辑继续兑现。展望后市，我们认为：1）国内方面，近期从企业中长期贷月度数据来看，Q1连续高增，作为企业经营向好的先行指标，我们认为今年行业下行空间有限，后续有望逐步进入复苏周期；2）出口方面，公司重视海外市场，预计今年继续保持较高增长，出口营收占比有望达到40%以上；3）公司全面提速电动化战略，不断推出电动化新产品、积极扩充产线，预计未来电动化渗透率还会进一步提升，增强盈利能力。 　　盈利预测与投资建议：预计2023年-2025年公司营业收入分别为166.12亿元、191.22亿元、210.87亿元，归母净利润分别为12.36亿元、14.99亿元和17.18亿元，对应EPS分别为1.32元、1.60元和1.84元，维持“买入”评级。 　　风险提示：国内制造业投资不及预期、原材料价格波动风险等。