国盛证券-诺唯赞-688105-常规业务增长稳健，产品结构变化及减值计提影响表观利润-230427

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（以下内容从国盛证券《常规业务增长稳健，产品结构变化及减值计提影响表观利润》研报附件原文摘录）
　　诺唯赞(688105) 　　诺唯赞公布2022年度报告。2022年实现营业收入35.69亿元（同比增长90.99%）；实现归母净利润5.94亿元（同比下滑12.39%）；实现扣非后归母净利润5.97亿元（同比下滑7.28%）。 　　诺唯赞公布2023年度一季报。2023Q1实现营业收入3.02亿元（同比下滑69.02%）；实现归母净利润-5062万元（同比下滑111.74%）；实现扣非后归母净利润-7513万元（同比下滑118.21%）。 　　2022：常规业务保持稳健增长态势，检测相关原料酶及试剂盒需求旺盛拉动收入大幅增长，产品结构变化和减值计提影响表观利润。 　　常规业务收入10.14亿元（同比增长41.03%），彰显公司优秀的产品竞争力和品牌影响力。整体收入分产品线看：生物试剂、诊断试剂、诊断仪器、技术服务收入占比分别为56.39%、40.30%、0.44%、2.87%，生物试剂基本盘业务夯实公司发展基础，诊断试剂市场需求旺盛对业绩贡献较大。此外，公司计提5.28亿元减值损失对利润端影响较大。 　　产品销售结构变化导致毛利率波动，期间费用率随收入规模扩大有所下降。2022年毛利率68.88%（同比下降12.34pct），主要与检测产品（酶和试剂盒）价格下降拖累毛利率有关。销售费用率14.64%（同比下降2.46pct），管理费用率8.31%（同比下降1.31%），研发费用率11.10%（同比下降1.23pct），期间费用率优化主要系收入规模效应。2023Q1：检测相关产品需求骤减影响收入端，收入规模同比下滑导致期间费用率抬升叠加减值计提致使利润端亏损。 　　2023Q1毛利率68.67%（同比下降6.10pct），销售费用率34.14%（同比上升24.92pct），管理费用率21.94%（同比上升16.90pct），研发费用率28.10%（同比上升20.80pct），期间费用率同比大幅增长的主要原因有：1）受检测产品需求骤减收入规模同比下降较多；2）2022年新招员工数量较多导致期间费用增加显著。 　　盈利预测与估值：短期检测产品需求变化给公司报表端带来扰动，我们看好公司笃定战略砥砺前行，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润为2.03亿元、3.83亿元、6.02亿元，分别同比增长-65.9%、89.0%、57.3%，对应PE分别为73x、38x、24x。维持“买入”评级。 　　风险提示：科研活动恢复不及预期；新产品销售推广不及预期。