宝城期货-锌月报：供需双强之下锌价难掩颓势-230427

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（以下内容从宝城期货《锌月报：供需双强之下锌价难掩颓势》研报附件原文摘录）
　　3月底，随着海外银行业危机缓和，市场风险偏好回升，有色集体反弹，锌价借着做多氛围一度冲高至23000一线，但反弹在有色板块中依旧乏力。进入4月初，宏观因素减弱，基本面开始发挥作用，锌价再度转为跌势。随后锌价跌至22000一线有较强的技术性支撑，呈现技术性反弹。四月下旬，海外市场衰退交易再起，全球市场风险偏好下降，锌价跌破22000一线，直逼21000一线。 　　四月锌维持供需双强局面，社库去化放缓。上游矿端趋紧，TC加工费持续下调；中游炼厂利润明显下滑，但仍有较高的生产意愿，产量维持高位；下游需求强劲，镀锌板产量超预期；下游基建中规中矩，地产竣工端持续改善，家电超预期改善；汽车产业持续改善。 　　展望5月，我们认为炼厂高利润下产量高位仍将持续，但下游需求并不足以覆盖供应增量。所以我们认为在4月底开始，即季节性去库的中后程，库存去化将放缓，并可能出现累库。沪锌主力期价在5月或将呈现震荡偏弱运行，预计区间为20000-22000；下挫动力主要来自于全球风险偏好的下降以及供过于求。此外低库存局面下，月差有望走强，建议关注6-7正套。