华西证券-凯莱英-002821-常规业务恢复高速增长趋势，新兴业务贡献业绩弹性-230428

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（以下内容从华西证券《常规业务恢复高速增长趋势，新兴业务贡献业绩弹性》研报附件原文摘录）
　　凯莱英(002821) 　　事件概述 　　公司公告2023年一季报：23Q1实现营业收入22.49亿元，同比增长9.09%、实现归母净利润6.30亿元，同比增长26.22%、实现扣非净利润6.18亿元，同比增长26.98%。 　　分析判断: 　　常规业务恢复高速增长趋势，新兴业务贡献业绩弹性 　　公司23Q1实现营业收入22.49亿元，同比增长9.09%，其中小分子CDMO业务实现营业收入20亿元，同比增长4.31%，其中剔除大订单后，小分子CDMO业务同比增长45.37%，尤其是大药企实现收入增速超过60%，延续高速增长的趋势；23Q1新兴业务实现营业收入2.49亿元，同比增长72.54%，延续超高速增长的趋势、为公司贡献业绩弹性。公司23Q1实现扣非净利润为6.18亿元，同比增长26.98%，其中经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润7.01亿元，同比增长26.69%，经调整净利率达到31.17%，我们判断受益于高毛利率大订单业务的持续兑现。展望未来，“小分子+新兴业务”双轮战略持续推进以及新产能、覆盖客户和管线广度和深度持续提高，我们判断公司未来几年将继续呈现高速增长。 　　业绩预测及投资建议 　　公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，展望未来持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。考虑到大订单确认影响和盈利能力提升以及汇兑损益的影响，调整前期盈利预测，即23-25年营业从118.65/147.52/NA亿元调整为100.22/109.10/143.83亿元，EPS从8.22/8.68/NA元调整为6.03/6.02/8.19元，对应2023年04月28日126.45元/股收盘价，PE分别为21/21/15倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展、新冠订单执行低于预期、上海凯莱英生物增资尚未完成具有不确定性。