国金证券-数说公募热点主题基金2023年一季报：加科技但落脚点存差，新能源降至几近中性-230427

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（以下内容从国金证券《数说公募热点主题基金2023年一季报：加科技但落脚点存差，新能源降至几近中性》研报附件原文摘录）
　　2023年一季度市场主题猛烈切换，老成长（新能源）向新成长（科技）的调整备受关注。本报告通过对各类型主题基金的配置与调仓进行深入分析，比较其与全市场基金操作的异同，来试图把握市场整体运行的方向。研究发现，市场在整体方向上存在共识，而落脚点仍存差异，观点的不一致一方面缓解了前期市场的拥挤情况，另一方面可能意味着存在尚待发掘的超额收益。 　　新能源调仓情况：新能源高仓位基金筹码松动，大部分基金新能源仓位显著下降，整体降至2021年年中的水平。中小规模基金平均减仓新能源更多，而加仓板块主要是科技，其次是医药与消费。新能源行业一致性地减仓导致拥挤度明显下降，新能源基金拥挤度降至仅略高于全市场基金平均拥挤度。坚持新能源高仓位的基金相较市场而言，更看好电池，在能源金属、整车行业减持更多，而重仓股变化不大，仍以电池、光伏为主。 　　科技加仓情况：我们梳理出的科技出身的基金经理，积极调仓把握投资变化，其中多位基金经理在2022年2-4季度即左侧提前加仓了科技板块。在配置子行业上，科技出身的基金经理主要配置半导体、软件开发，其余子行业配置相对较为分散，相较市场而言，科技出身的基金经理看好软件开发的同时，还更看好数字芯片设计、半导体设备和计算机设备。与此同时，科技出身的基金经理对市场热点加仓更为积极，一季度在新基建、计算机应用、AI、chatGPT等领域配置的提升明显高于全市场基金。从行业抱团程度来看，前50大基金重仓股中，科技股数量上升较快，但平均抱团程度仍不高，较新能源、消费历史拥挤高点仍有较大距离，基金在科技板块的配置上存在共识，但落脚点差异较大，持仓整体较分散。从头部基金公司的配置和调整上，也发现类似特征，除加仓软件开发较为一致外，其他子行业的观点差异较大，不同基金公司的加仓行业与加仓比例均不相同。 　　医药主题基金：医药主题基金与全市场基金在医药子行业与重仓股上配置均较为接近。而医药基金中，头部与中小规模基金配置分化明显，中小基金的配置和调仓更灵活，中药和化学制剂已成为中小基金配置的前二大子行业，市值风格配置上，中小基金布局已转向医药小盘股，最新占比达到48%。 　　消费主题基金：消费主题基金与全市场基金在行业上的调整较为接近，均显著增配白酒，小幅增配家电。细分的轮动型消费基金在美容护理上配置相对更高，同样大幅加仓了白酒，而显著降低了社服的配置；价值型消费基金在农林牧渔上有较高配置，一季度相反地减配了食品饮料和白酒，显著降低了社服的配置并增加了农林牧渔、家电的配置。 　　风险提示：海外加息进程加速、新冠疫情演绎情况、国内政策不及预期