天风证券-固收货币专题：月底票据利率回升，4月信贷不弱-230428

文本预览：

《天风证券-固收货币专题：月底票据利率回升，4月信贷不弱-230428（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-固收货币专题：月底票据利率回升，4月信贷不弱-230428（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从天风证券《固收货币专题：月底票据利率回升，4月信贷不弱》研报附件原文摘录）
　　4月票据利率震荡回落，并不能证明4月信贷失速下滑。4月票据利率回落，一方面符合季节性走势，另一方面也与央行引导下的资金利率回落有一定关系。信贷投放大月到小月，票据利率下行是季节性走势。此外资金利率低、票据利率高，商业银行会有主动收票、套取资金——票据收益差的倾向，引导票据利率下行。 　　与月内走势相比，月底的票据利率变化更有指向性，4月最后一周票据利率回升，指向信贷不弱、结构也没有显著恶化。相似情况（票据利率先回落、后在月底显著走强）是，2019年8月、2019年11月、2020年4月、2021年8月、2021年9月、2022年3月、2022年8月和2022年12月。 　　政策诉求在于“推动经济运行整体好转”，信用投放是引导微观主体资产负债表修复的第一步，我们判断4月信贷投放至少维持在2021年4月水平，二季度信用形势可能还是维持同比上行。 　　风险提示：经济复苏不确定性、信贷增长超预期、财政刺激加大