东方金诚-2023年3月行业利差数据跟踪：行业利差多数下行，地产城投皆在改善-230428

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（以下内容从东方金诚《2023年3月行业利差数据跟踪：行业利差多数下行，地产城投皆在改善》研报附件原文摘录）
　　主要观点： 　　3月，多数行业信用利差环比继续下行。其中，农林牧渔、轻工制造和城投下降幅度位居前三，分别为45bp、40bp和28bp，环比走高行业中公用事业和家用电器的行业利差走高幅度最大，分别为13bp和33bp。 　　房地产行业：3月政策面对房产融资的支持力度继续加码，房企融资环境延续改善，房地产行业利差中位数环比、同比皆有所下行。分公司属性看，各类型房企利差皆在走低，其中民营房企利差修复幅度最大，主要源自江苏中南建设、复地集团、新湖中宝和光明集团等民企利差的大幅修复。分等级看，AAA、AA+和AA级房地产利差中位数下降，AA-级上升；分期限看，各期限利差中位数环比皆在下降，其中1年期降幅最大。 　　城投行业：3月城投利差继续压缩，全国31个地区中28个地区的城投债中位利差均环比收窄。其中，云南、吉林、重庆和青海收窄幅度位居前三，分别为79bp、55bp、44bp和44bp，仅山西、西藏和上海三地城投债中位利差环比小幅走阔;分等级看，除AAA级外，各等级中位利差环比皆在下行，其中AA-级中位利差降幅最大;分期限看，各期限中位利差亦皆在走低，期限越短利差收窄幅度越大。 　　截至2023年3月末，主要行业个体利差分化明显，主要体现在地产主体中位利差及变化幅度依然居于高位，远超城投、钢铁和煤炭企业。具体看，地产主体利差环比变动幅度较大的企业全部集中在广义民企，其中增幅前五的发行人均为基本面较弱或已出险民企，利差继续高位大幅走阔，降幅前五的则为风险大幅释放后的回调或受益融资政策放宽的民企；城投企业利差环比大幅变动主体全部集中在AA+及以下，变动幅度也都在520BP以内，在年内城投利差整体走低的环境下，云南泰佳、新疆绿原国资和马鞍山经开走高超150bp；钢铁企业利差环比收窄幅度后五的企业为新兴铸管、山西太钢和河钢高等级优质央国企，降幅均大于13bp；煤炭企业，降幅后五的发行人集中在高等级国企或已出险但基本面逐渐修复的国企。