中国银河-融资融券市场月报：金融地产业绩回暖，配对策略依旧稳健修改-230428

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（以下内容从中国银河《融资融券市场月报：金融地产业绩回暖，配对策略依旧稳健修改》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　重点关注：宏观环境助力券商业绩回暖，优质地产业绩率先修复 　　截止至2023年4月27日，金融地产板块超65%的上市公司已披露2022年度财务报告。2022年银行业绩比较平稳，证券、地产业绩承压。目前2023年一季报披露率较低，从已披露报表来看，证券业业绩得到显著改善，银行业业绩依旧平稳，房地产行业业绩分化。宏观环境回暖助力券商业绩向好，基本面优质房企有望率先受益于市场复苏和政策放松。 　　动量择时ETF策略表现：进改进ETF策略，策略表现更加亮眼 　　两融ETF规模持续扩容，投资者对不同类别ETF具有差异性偏好，本报告期投资者净赎回股票类ETF、商品类ETF，净申购跨境ETF、债券ETF。受经济周期、投资者情绪等影响，ETF板块行情轮动。基于先择行业再择个体的“自上而下”思路改进动量择时ETF策略，能够更好捕捉价格动量并降低动量结束时“明斯基”时刻的损失。 　　配对交易策略表现：量化配对表现优异，基本面策略依旧平稳 　　配对交易策略分别基于量化和基本面两种方式在金融地产板块公司中挑选多空两只股票进行配对交易。随着2022年报逐步披露，基本面指标计算依据由2022年三季报调整至2022年报数据。自2023年3月17日至本月21日，量化配对策略表现优异，策略收益率3.24%。基本面策略表现依旧平稳，未来表现可期。 　　两融市场回顾：两融交易活跃度提高，转融通费率保持低位平稳 　　截至本月21日，融资余额为15,344亿元，环比上月+1.90%，融券余额为966亿元，环比上月+3.05%。电子行业融资融券余额最高，滚动一个月内累计融资净买入、融券净偿还较多。转融资、转融券交易稳步上升，转融通加权费率基本在3.8%上下浮动。 　　资产配置观点：股市反弹概率较大，债市走强概率较低 　　经济和金融数继续支持复苏前景，未来经济基本面修复趋势不会改变，随着资本市场对我国经济修复节奏的悲观情绪释放殆尽，股票市场将迎来反弹行情。当前债市收益率已经触及区间底部，触底反弹风险增加，经济基本面持续改善，央行货币政策大概率保持稳定，后续债市出现牛市行情的概率较低。 　　风险因素： 　　历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。