民生证券-景津装备-603279-2023年一季报点评：业绩持续高增，盈利能力增强-230428

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（以下内容从民生证券《2023年一季报点评：业绩持续高增，盈利能力增强》研报附件原文摘录）
　　景津装备(603279) 　　事件：公司披露2023年一季报，2023Q1实现收入14.68亿元，yoy+28.24%，归母净利润2.14亿元，yoy+39.72%，扣非归母利润2.08亿元，yoy+38.71%，毛利率30.09%，yoy+0.52pct，净利率14.59%，yoy+1.20pct。 　　23年Q1业绩持续高增。自20年Q3公司营收增速回正以来，公司业绩保持高速增长，23年Q1整体表现符合预期。主要原因系公司成套装备产业化不断推进，产品在新能源、新材料、砂石、生物医药等领域得到广泛应用。公司过滤装备下游中，22年新能源新材料行业收入占比为20.02%，较21年10.29%大幅提升，推动了公司的业绩发展。叠加近年来，受益于国家对各行业的环境保护和资源利用要求不断提高，压滤机及过滤成套装备在环保与工业过滤行业的应用领域持续拓展，同时叠加压滤机产品的技术升级与更新换代，公司作为该行业龙头，尽享红利。 　　费用管理能力提高，盈利能力增强。23年Q1公司扣非净利润增速高于营业收入增速。主要原因系公司实行严格科学的成本费用管理，加强成本控制各环节的管理水平，有效降低公司运营成本。尤其是公司销售费用率与管理费用率有所下降，23年Q1公司销售费用率与管理费用率分别为4.65%、3.21%，同比下降0.24pct、0.36pct。此外，23年Q1聚丙烯指数均值为7803.4，同比下降10.1%；钢材综合价格指数均值为108.2，同比下降20.2%。受益于产品主要原材料度聚丙烯、钢材等价格大幅下降，公司采购成本总体下降，产品销售毛利率同比上升。 　　预计公司2023年仍将保持较快的增长：1）公司的压滤机、滤布滤板及其他过滤成套设备产品在产品性能、技术水平等方面与国内外同行业相比，具有较强的竞争实力，2019年公司在压滤机行业市场占有率达40%以上；2）公司大力开发过滤成套设备，既可以通过在污水处理、污泥治理领域的行业地位，带动压滤机配件及配套设备的销量增长，又可通过加强成套装备的集成效应，提高公司压滤机产品的核心竞争力，并驱动未来产品向成套化模式发展；3）2022年，公司积极推进各募投项目的建设，“年产1000台压滤机项目”于2022年3月结项；“环保专用高性能过滤材料产业化项目”于2022年11月结项；过滤成套装备产业化一期项目，公司利用自筹资金建设，截至22年底正在进行车间主体工程建设，新增产能释放。 　　投资建议：考虑到公司各项业务发展势头较好，预计公司2023/2024/2025年营业收入分别是68.8亿、82.6亿、97.4亿，归母净利润10.9亿、13.1亿、15.7亿，对应当前市值PE分别为15X、13X、11X，维持“推荐”评级。 　　风险提示：政策变动风险；原材料价格波动风险；宏观经济波动的风险。