浙商证券-英杰电气-300820-英杰电气点评报告：订单高增；期待光伏电池+半导体电源、充电桩多点开花-230428

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（以下内容从浙商证券《英杰电气点评报告：订单高增；期待光伏电池+半导体电源、充电桩多点开花》研报附件原文摘录）
　　英杰电气(300820) 　　2023年Q1：同比增长2%；2023年光伏电池电源、半导体电源、充电桩有望多点开花 　　1）2023年一季度：营收2.3亿元，同比增长15%；归母净利润0.55亿元，同比增长2%；实现扣非后归母净利润0.54亿元，同比增长7%。 　　2）盈利能力：2023年一季度公司实现毛利率41.3%、同比+2.7pct。净利率23.7%，同比-3.0pct。公司销售、管理、财务费用率分别同比+1.1、-0.3、+0.1pct，销售费用率同比增长主要系光伏电池+半导体电源、充电桩业务拓展，人员增加所致。 　　3）订单高增：2023年一季度合同负债10.2亿元，同比增长66%；存货16.8亿元，同比增长80%。受益光伏硅片+硅料扩产景气度延续，公司订单同比高增长。 　　4）研发：2023年一季度实现研发费用0.16亿元，同比增长7%，占营收比重7%。 　　英杰电气：光伏电源龙头；光伏电池+半导体电源、充电桩设备打开成长空间 　　1）硅料电源：2023年将迎来硅料大批投产，公司市占率超70%、充分受益。 　　2）硅片电源：预计未来扩产景气维持稳态。公司市占率75-80%，绑定核心设备厂+硅片厂。 　　3）电池电源：迎HJT、TOPCon新技术扩产，预计2025年市场空间达10亿元、CAGR=73%。公司布局PECVD、PVD、扩散等环节电源，为国产替代领军者，有望后期实现批量供应。 　　4）半导体电源：受益中国半导体设备进口替代加速，核心零部件将同步受益。公司为半导体设备电源国产替代领军者，与头部半导体设备企业深度合作、将充分受益。 　　5）充电桩：预计2025年中国充电桩市场空间合计达925亿元，是光伏、半导体电源市场数倍，2021-2025年CAGR=58%。公司市场开拓顺利，拟定增加码41.2万台/年充电桩扩产。（市场空间参考【英杰电气】深度：光伏电源龙头；半导体电源、充电桩设备打开成长空间） 　　投资建议：看好公司光伏/半导体电源、充电桩设备领域未来业绩接力放量 　　预计公司2023-2025年归母净利润5/6.6/8.2元，同比增长48%/31%/24%，对应PE为36/27/22倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：原材料价格波动风险、下游扩产不及预期、产品研发推广不及预期。