中邮证券-铂科新材-300811-业绩增长创下新高，芯片电感迎来新机遇-230427

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（以下内容从中邮证券《业绩增长创下新高，芯片电感迎来新机遇》研报附件原文摘录）
　　铂科新材(300811) 　　事件：公司发布2022年&2023年一季度财报 　　业绩增长超预期。2023年4月26日晚，铂科新材发布2022年度报告及2023年一季报。2022年，公司实现营收10.66亿元，同比增长46.81%；归母净利润1.93亿元，同比增长60.52%；扣非归母净利1.85亿元，同比增长60.81%。2023年一季度，公司实现营收2.91亿元，同比增长43.53%，环比下降9.75%；归母净利润0.66亿元，同比增长103.20%，环比增长6.54%；扣非归母净利0.65亿元，同比增长99.98%，环比增长16.47%。 　　金属软磁粉芯贡献主要收入与毛利润。2022年，金属软磁粉芯产品收入为10.22亿元，同比增长45.56%，占比总营收95.92%；其毛利润为3.86亿元，占比总毛利96.11%，毛利率为37.72%，同比增长4.7pct。 　　公司业绩大幅增长主要受益于下游应用领域的高速增长。2022年，公司金属软磁粉芯产销量分别为3.07万吨（+31.3%）、3.04万吨（+38.7%）。其中，光伏板块收入同比增长73%；新能源汽车及充电桩板块收入同比增长最多，达到99%。 　　技术优势提升竞争力。22年公司重点推出全新铁硅产品NPX系列（“铁硅四代”），这种磁芯损耗实现了大幅优化，为电源模块节省铜线、提升效率做出积极贡献。此外，公司成功开发了高效率的非晶和纳米晶软磁粉末，目前已由实验转向批量生产，其超低损耗和高饱和特性接近日本同类产品，未来有望实现进口替代。 　　积极推进技改及产能建设，产能有望逐步释放 　　基于未来战略布局及市场需求可持续增长的预判，公司持续加大投资力度，一方面在现有的惠东生产基地引入更多先进生产设备并进行技术改造，稳步扩充产能，提高产品品质及供应能力。另一方面，统筹资源，全力加速河源生产基地的建设，为投入生产做准备。 　　芯片电感受益AI算力发展或将爆发增长，技术不断迭代 　　算力作为AI的核心基础底座，对高可靠、高性能、高安全算力需求愈加突出，全球正掀起一场算力的“军备竞赛”，相应的也对基础设施中的芯片电感等电子元件提出了更高的要求。与此同时，AI人工智能等新技术的爆发式发展，将拉动芯片电感的需求不断攀升。 　　公司芯片电感独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，公司不断寻求技术升级，已经推出了多个芯片电感系列产品，包括集成度极高的单线、多层线芯片电感，并取得了多家国际知名芯片厂商的验证和认可。 　　盈利预测 　　预计公司2023/2024/2025年实现营业收入14.03/19.60/23.92亿元（23/24E下调），分别同比增长31.67%/39.68%/22.07%；归母净利润分别为2.77/3.86/4.66亿元（23/24E下调），分别同比增长43.48%/39.38%/20.68%，对应EPS分别为2.52/3.51/4.24元。 　　以2023年4月27日收盘价102.89元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为40.92/29.36/24.33倍。维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　宏观经济不及预期；下游需求不及预期；产能建设不及预期。