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联影医疗(688271) 事件概述 公司发布 2022 年年报及 2023 年一季度报告， 2022 年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为 92.38/16.56/13.28亿元，同比增长 27.36%/16.86%/13.91%； 2023 年一季度实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为 22.13/3.3/2.77 亿元， 同比增长 33.42%/7.68%/3.14%， 业绩增长稳健。 持续创新产品推出，全线产品在新增市场金额和台数占有率均排名前列 截止 2022 年底，公司已累计向市场推出 90 多款产品， 2022年 10 款产品获得国内 NMPA 注册，包括行业首款人体全身磁共振 uMRJupiter5T、业界最高时间分辨率 190 皮秒级的芯无极数字 PET/CTuMIPannoroma；公司产品已入驻全国超 1000 家三甲医院，公司全线产品在新增市场金额和台数占有率均排名前列，中高端以及超高端产品实现重大突破。按 2022 年度国内新增市场金额占有率口径，公司 CT、 PET/CT、 PET/MR 及XR 产品均排名行业第一， MR 和 RT 亦属行业前列。 积极布局全球市场 公司深耕海外市场品牌和服务体系建设，客户群体已覆盖亚洲、美洲、欧洲、大洋洲、非洲等 50 多个国家和地区，境外业务比重已由 2021 年的 7.15%提升至 11.94%， 2022 年 39 款产品获得欧盟 CE 认证，可销往 60 余个国家和地区， 37 款产品通过 FDA 认证，销售网络覆盖全球主要发达市场及新兴市场。此外公司在 27 个国家和地区新获当地产品注册，涉及 42款产品。 投资建议 公司是国内医学影像龙头企业， 考虑到费用率及产品结构等的变化， 我们维持 2023-2024 年营业收入预测下调利润预期，新增 2025 年盈利预测， 2023-2025 年实现营业收入为116.64/144.27/176.57 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长26.3%/23.7%/22.4% ， 对 应 归 母 净 利 润 分 别 为21.50/27.13/32.81 亿 元 （ 2023-2024 年 原 来 预 测 为23.64/28.77 亿元），分别同比增长 29.8%/26.2%/20.9%，对应每股收益分别为 2.61/3.29/3.98 元（2023-2024 年原来预测为 2.87/3.49 元），对应 2023 年 4 月 27 日 151.15 元的收盘价， PE 分别为 58/46/38 倍， 维持“增持”评级。 风险提示 核心部件缺货或成本上升风险、销售不及预期风险、专利诉讼风险、核心技术被侵权或泄露风险、研发进度不及预期风险或研发成果未能契合临床需求风险。
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（以下内容从华西证券《内销全线产品销售居前，海外市场积极布局》研报附件原文摘录）联影医疗(688271) 事件概述 公司发布 2022 年年报及 2023 年一季度报告， 2022 年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为 92.38/16.56/13.28亿元，同比增长 27.36%/16.86%/13.91%； 2023 年一季度实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为 22.13/3.3/2.77 亿元， 同比增长 33.42%/7.68%/3.14%， 业绩增长稳健。 持续创新产品推出，全线产品在新增市场金额和台数占有率均排名前列 截止 2022 年底，公司已累计向市场推出 90 多款产品， 2022年 10 款产品获得国内 NMPA 注册，包括行业首款人体全身磁共振 uMRJupiter5T、业界最高时间分辨率 190 皮秒级的芯无极数字 PET/CTuMIPannoroma；公司产品已入驻全国超 1000 家三甲医院，公司全线产品在新增市场金额和台数占有率均排名前列，中高端以及超高端产品实现重大突破。按 2022 年度国内新增市场金额占有率口径，公司 CT、 PET/CT、 PET/MR 及XR 产品均排名行业第一， MR 和 RT 亦属行业前列。 积极布局全球市场 公司深耕海外市场品牌和服务体系建设，客户群体已覆盖亚洲、美洲、欧洲、大洋洲、非洲等 50 多个国家和地区，境外业务比重已由 2021 年的 7.15%提升至 11.94%， 2022 年 39 款产品获得欧盟 CE 认证，可销往 60 余个国家和地区， 37 款产品通过 FDA 认证，销售网络覆盖全球主要发达市场及新兴市场。此外公司在 27 个国家和地区新获当地产品注册，涉及 42款产品。 投资建议 公司是国内医学影像龙头企业， 考虑到费用率及产品结构等的变化， 我们维持 2023-2024 年营业收入预测下调利润预期，新增 2025 年盈利预测， 2023-2025 年实现营业收入为116.64/144.27/176.57 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长26.3%/23.7%/22.4% ， 对 应 归 母 净 利 润 分 别 为21.50/27.13/32.81 亿 元 （ 2023-2024 年 原 来 预 测 为23.64/28.77 亿元），分别同比增长 29.8%/26.2%/20.9%，对应每股收益分别为 2.61/3.29/3.98 元（2023-2024 年原来预测为 2.87/3.49 元），对应 2023 年 4 月 27 日 151.15 元的收盘价， PE 分别为 58/46/38 倍， 维持“增持”评级。 风险提示 核心部件缺货或成本上升风险、销售不及预期风险、专利诉讼风险、核心技术被侵权或泄露风险、研发进度不及预期风险或研发成果未能契合临床需求风险。
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